通货膨胀预期、菲利普斯曲线与货币政策

崔建军（2002）研究了菲利普斯曲线与中国货币政策目标的选择。他指出，菲利普斯曲线作为无差异的曲线，任何国家的政府都可据之选择和调整自己的宏观经济政策。任何国家的政府的宏观经济政策的目标都是尽力将菲利普斯曲线内推至靠近原点。

从当前国内外研究文献可见，通货膨胀预期、菲利普斯曲线与货币政策之间的关系是现代宏观经济学研究的方向之一。

3当前我国宏观经济形势与通货膨胀预期的现状分析

3.1当前我国宏观经济形势及运行特点分析

当前，我国宏观经济运行中的积极因素不断增多，企稳向好势头日趋明显；消费稳定较快增长，投资增速持续加快，国内需求对经济增长的拉动作用显著增强，但是国际市场需求大幅度降低对我国宏观经济的影响仍将持续，经济增长的周期性调整过程并未结束，仍面临诸多深层结构矛盾。

3.1.1我国宏观经济发展的总体形势

2008年年底以来，我国宏观经济管理当局迅速实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，同时出台了一揽子应对国际金融危机的经济刺激计划，从2009年宏观经济表现情况来看，已经取得明显成效。我国经济运行中的积极因素不断增多，通货紧缩预期明显缓解，通货紧缩与经济衰退的相互反馈强化的风险已经得到遏制。

2010年我国经济在2009年中期企稳回升的基础上继续向好，全年经济增长再次达到10%以上的水平。经济增长率的回升主要源于以下两大短期因素：一是2008年底和2009年国家采取了相当宽松的货币政策和积极的财政政策刺激的结果，特别是超量的货币发行和超强的信贷投放产生很强的短期刺激效应。二是2010年全球各国经济均步入了或强或弱的复苏期，拉动了我国出口的强劲回升，从经济整体运行情况看，2010年内需的实际增长是有所放慢的。

但是世界经济形势依然严峻且存在很大的不确定性，同时国内自主投资的意愿偏低，基于收入增长预期居民消费支出占总产出比例不断下降的态势仍然没有扭转，因此可以说当前我国经济运行正处于复苏的关键时期，我国面临的首要任务仍然是保持经济平稳较快发展。

3.1.2 当前我国的宏观经济运行特点

（1）经济增长继续回升，但面临内在调整压力。2010年，全年国内生产总值达到39.22万亿元，比上年增长10.1%（GDP缩减指数为4.6%），比上年加快1个百分点。受上年基数的影响，2010年季度GDP增长呈“前高后低”的走势，四个季度分别增长11.9%、10.3%、9.6%和8.7%。消除基数影响，各季增长较为平稳，未出现大的起落。但受外部需求增长的不稳定性及消费增长周期性调整压力的影响，经济增长面临内在的调整压力。

（2）工业生产较快增长，企业效益大幅提高。受内需稳定回升及出口增长强劲反弹的共同作用，工业生产保持较快增长，累计规模以上工业增加值同比增长16.1%，比上年同期加快5.7个百分点。季度增长呈“前高后低”的态势，这主要是因为2009年上半年受国际金融危机的冲击，增长基数过低，6月份后增长并未出现大幅下滑，而是保持了连续5个月13～14%的平稳增长。国有及国有控股企业、私人企业、股份制企业及三资企业均保持较快增长势头，企业效益大幅提高，效益增长主要来源于重化工业。

（3）内需增幅有所回落，外需强劲回升。在总需求中，内需增长有所放慢，外需增长强劲回升。投资增长在上年高水平下有所回落，但仍保持平稳较快的增长态势。消费需求增长名义上有所加快、实际则有所放慢。前10个月累计全社会消费品零售总额125313.3亿元，同比增长18.6%，比上年升3.3个百分点，但如果扣除物价增长的影响，实际消费增长仅15.1%，比上年同期回落1.5个百分点。与内需增长回落形成对比的是，外贸出口强劲回升，全年出口总额达到15380亿美元，增长28%。

（4）物价增长明显反弹，短期通胀压力加大。2009年底物价指数增长由负转正，2010年呈逐季明显回升趋势，8月份后通胀预期陡然上升，短期通胀压力明显加大。导致下半年通胀预期陡升的原因主要包括三个方面：一是连续两年实施的明显宽松的货币政策形成了大量的流动性，二是一些农产品出现了一定的供求缺口，三是房地产市场的投机预期。

（5）金融环境继续宽松，资产泡沫化的形势严峻。国家对2010年货币政策的取向是“适度宽松”。首先，利率水平处于历史低位。一年期存款年利率仅为2.25%，升息力度也偏小，使得负利率持续时间高达10个月。其次，货币供应量增长和信贷增长均超过“适度快速增长”的上限。货币持续超发的主要风险是房地产泡沫化程度越来越高，阻碍着结构调整和发展方式的转变。美国的第二轮量化宽松货币政策及美元贬值战略也从外部给我国的资产泡沫提供“支持”。

3.2当前我国通货膨胀预期的现状及特点分析

从我国实际情况来看，改革开放之初由于市场竞争机制尚未形成，企业经营者及个人对通货膨胀基本无预期或者较少有预期。三十多年来，随着我国市场经济的发展与成熟，市场竞争机制不断完善，我国公众预期经历了从无到有的过程，从不成熟、非主动向成熟、主动方向发展。目前，我国公众预期开始逐渐形成，但仍处于发展、形成阶段，主要特点如下：

3.2.1我国公众的通货膨胀预期具有滞后性特点

纵观我国市场经济发展历程，公众预期具有滞后性特点。市场上企业及劳动者的决策依据往往是历史经验，如一些企业受原材料价格上涨的影响会选择囤积较多的原材料以备来年生产经营，体现了市场参与者的适应性预期的特点。

这些仅仅依靠历史经验及信息来推断未来市场情况的预期往往缺乏理性，市场价格也会随着企业经营者及个人这些非理性的预期而导致产品滞销，价格呈现显著的周期性波动，这就充分暴露出适应性预期的弱点。从中也可以看出较近期的价格上涨对预期作用较强，较远期的价格变动对当期预期的作用逐渐减弱。

3.2.2公众预期理性缺乏导致通货膨胀预期波动性大

经济常识及运行情况的普及程度。一般而言，公众对经济领域中一般常识的掌握程度将在很大程度决定其通胀预期的方向及水平。缺乏必要经济常识的公众所做出的预期具有盲目性欲非理性，将会放大未来的通胀水平。

从我国实际情况来看，公众对经济常识掌握程度明显比其他国家要低。公众对一些诸如GDP、CPI等经济指标含义知之甚少，尤其是对CPI指标存在误解，由于官方公布的CPI为同比数据，公众往往会将当月CPI上涨误解为当月价格上涨，从而不断调整预期，这体现出我国公众预期基础薄弱，且稳定性差。这既与我国公众缺乏主动掌握相关常识、获取信息的意愿或能力有关，也与政府对公众经济常识的普及程度较低有关。

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