上市公司财务风险的预警和防范

（二）上市公司财务风险的特征

    在企业财务管理工作中，只有充分了解财务风险的基本特征，才能采取针对性措施防范和化解风险。归纳起来，上市公司财务风险主要具有以下特征：

1．客观性和必然性

自然环境、社会环境、政治环境和法律环境具有不以上市公司个体意志为转移的特点，因此财务风险的产生和爆发具有一定的客观性和必然性。任何上市公司都面临着在筹资风险、投资风险、资本效益等方面的不确定性，只是风险大小有所不同。

2．普遍性和复杂性

从财务风险的本质探讨中发现财务风险存在于资本循环的全过程中。也就是说财务风险处处存在，时时存在，人们无法回避它、消除它。而且随着上市公司组织形式的创新、组织规模的扩大和社会经济生活的深刻变革，新的财务风险不断衍生，呈现出极大的不规则性，从而复杂地难以辨认。

3．双重性和相对性

双重性表现在两个方面：一是财务风险可能来自于自然环境和社会环境两方面，因此财务风险兼具自然属性和社会属性；二是财务风险是一把双刃剑，既有财务损失的一面，也有可能因为财务风险而获得高于平均报酬的额外收益。而相对性也包括两个方面：一是财务风险的可预测性。尽管财务风险具有不规则性，但是，随着科学技术的进步和人们素质的提高，财务风险的产生、发展是可以逐步被认识和掌握的。企业可以通过运用各种科学方法，对可能产生的财务风险的发生时间、范围、程度进行预测，为企业风险控制提供可靠依据。二是财务风险的可变性。财务风险不是一成不变的，而是可以在一定的条件下发生转化的。财务风险的变化，有量的减少，也有质的改变，旧风险可能消亡，新风险可能产生。

4．可计量性和可控性

随着科学技术的进步和风险管理水平的提高，越来越多的财务风险类别可以较确切地计量。当马克维茨的投资组合理论出现后，人们运用投资组合的标准差或者方差来度量投资组合的风险。下表3-1是两个不同投资方案的各种期望值、几率的对照。设某企业有20万元的投资，它可以有甲、乙两个不同的投资方案。甲方案可能有三种不同的情况，乙方案可能有五种不同的情况。各种情况下的期望值和情况出现的几率如表3-1所示：

表3-1  甲乙两方案的各种情况的期望值和方差

上述两种投资方案中，直观看乙方案的不确定性较大，它的投资风险大，但经过计算所得如表3-2所示

表3-2  甲乙方案的期望值和方差的计算结果

乙方案的方差要比甲方案要小，所以甲方案的投资风险要较大。当资本资产定价模型（CAPM）出现后，人们运用贝塔系数来度量单项资产的风险，又发明了用多项财务指标建立模型来预测上市公司未来财务失败的可能性等。尽管风险计量方面还有很多问题，笔者认为财务风险已表现出可控性的特点。

四、上市公司财务风险的预警

在瞬息万变和竞争的二十一世纪里，经济环境和市场风云的突变极需要企业建立一个能及时预测财务活动中的各种风险的高效的财务风险预警系统，尤其是上市公司。

（一）上市公司财务风险预警功能

1．信息收集功能

主要是通过收集与企业经营相关的产业政策、国内外市场竞争状况、企业本身的各类财务信息和生产经营状况信息并进行分析比较，判断是否进行财务风险的预警。

2．监测功能

主要是通过跟踪企业的生产经营全过程，将企业生产经营的实际情况同企业预期的目标、计划、标准进行对比，对监测结果进行识别、判定，监测财务运行状态是属于何种状态以及将要预示着何种状态。当危害企业财务的关键因素或事件出现时，及时对管理者提出警告，及早采取防范对策，最大限度地减少财务损失。

3．诊断功能

诊断是财务风险预警的一项重要功能，该功能是根据对企业运营过程跟踪、监测结果，运用现代企业管理技术和企业诊断技术对企业的财务状况优劣做出判断，找出企业财务运行中的弊端和病根。

4．治疗功能

当企业财务发生潜在危机时，财务的风险预警系统能及时寻找导致财务状况恶化的根源，使经营者采取有效措施，在寻求内部的增收节支渠道同时，积极寻求外部融资渠道，以阻止财务危机的进一步恶化。

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