论文导读:：具有内在关联性的产业集聚是园区长期发展的最基本的要求。产业集聚与商业信用―基于我国市级地区SIC-3工业部门截面数据的实证分析。
论文关键词：产业集聚，商业信用，实证分析
一、引言
自从波特（Porter,1990）[1]将产业集聚与地区竞争力联系起来之后，产业集聚便被一系列文献看成是塑造企业竞争优势的一种有效战略。新经济地理学的发展表明,产业集聚至少可以在以下几方面对企业竞争优势的形成产生积极的影响：第一,产业集聚有助于企业高效地获得各类专业化中间投入品和服务；第二、产业集聚有助于新技术知识的共享和传播，从而帮助企业提高创新的效率；第三、产业集聚所导致的地方公共产品共享,提高了公共产品的供给效率，降低了企业的经营成本；第四、产业集聚使得企业共享了本地正式与非正式规则体系，提高了企业合作和集体行动的效率。既然产业集聚形成了一种有利于企业成长的环境，对企业诸多经营环节都具有积极的影响，那么它对企业的融资行为，尤其是对企业通过商业信用融资具有什么样的影响呢？目前，对这个问题进行研究的文献数量较少，主要来自于意大利学者所作的一些产业区案例和实证分析；并且，由于所使用的资料来源和研究方法不同，各自的研究结论也不尽一致。
首先，有的研究认为产业集聚缓解了企业，特别是中小企业所面临的融资约束，有助于扩大企业的外部融资供给。Becattini(1990)[2]认为扎根于本地社区的地方银行在与企业长期互动的过程中具有信息优势，这减少了信贷市场上的逆向选择和道德风险，扩大了面向产业区内企业的信贷供给。Dei Ottati(1994)[3]认为产业集聚所形成的企业网络和关联交易推动了商业信用的发展，商业信用成为产业区内企业营运资金的重要来源之一。Fabiani、Pellegrini、Romagnano和Signorini（2000）[4] 的实证研究发现，产业集聚在信息、监督等方面的优势使得集聚企业的融资条件要优于非集聚企业，集聚企业的融资需求会得到更大程度的满足，融资成本也更低。Russo和Rossi（2001）[5]基于1989-1995年间1700多家企业面板数据的实证分析发现，与孤立的中小企业相比，产业区内企业集聚所形成的生产网络有利于改善融资过程中的信用约束条件。在没有发生集聚的意大利南部，企业在融资过程中要比北、中部产业区内企业支付更高的利息和面临着更为严重的信贷约束。但是产业集聚缓解企业融资约束的能力也是有限的，也会受到景气周期和宏观货币政策的影响。
其次、与上述文献不同，另一些研究认为产业集聚对企业融资并非总是具有正向促进作用。Signorini(1994)[6]发现产业区企业规模对信贷成本的影响较小，导致产业区内企业通常支付了更高的利息。Conti和Ferri（1997）[7]指出，虽然产业集聚有利于小型合作金融组织的运作，但对本地业务的过分依赖也会导致此类金融机构的风险增加，从长远来看，这反而削弱了它们对企业的放贷能力。Pagnini(1998)[8]认为在产业集聚区内，金融机构在放贷过程中不仅要考察贷款申请企业的状况，还要考察该企业的关联企业乃至整个产业链的发展情况，这提高了金融机构在信息收集、风险甄别和合约监督等方面所涉及的成本，降低了金融机构的放贷意愿。Baffigi、Pagnini和Quintiliani(1999)[9]的研究发现产业区内企业的投资行为对内部现金流状况更敏感，这可能表明产业集聚并没有显著改善企业在信贷市场中的处境，产业区内企业可能面临着更为严重的融资约束。
那么项目管理论文，在我国经济转轨时期，产业集聚对企业融资行为又有什么样的影响呢？目前国内学者对这个问题的关注较少，大部分文献只是定性地分析了产业集群环境所具有的融资优势，认为产业集聚缓解了信贷市场上的信息不对称，减少了道德风险，有助于解决我国中小企业融资难问题（谯薇等，2003[10]；魏守华、刘光海和邵东涛，2002[11]；张震宇,2004[12]；任志安和李梅，2004[13]等）。赵祥（2008）[14]的实证分析支持了这一论断，他用企业的资产负债率代理企业的外源融资能力，发现产业集聚规模越大，企业的平均资产负债率就越高。但他所使用的数据为省级SIC-2分类行业的数据，数据合并层次过高，影响了研究结论的准确性。同时，资产负债率也不是一个很好的代理变量。为此，本文以企业所获得的商业信用为视角，
计划利用我国市级地区SIC-3分类行业的数据，来检验产业集聚所形成的外部效应是否会对企业的外源融资具有积极的影响。
本文其余部分的安排如下：第一、对影响企业获得商业信用的影响因素进行理论分析，提出有待验证的理论假设；第二、介绍变量设置方法和数据来源，并建立一个包含产业集聚变量在内的企业商业信用影响因素的计量分析模型；第三、对数据进行统计描述，并报告实证检验结果；最后总结全文，提出有关政策建议，并指出进一步研究的方向。
二、理论分析与假设
商业信用既包含企业向外提供的信用（应收账款），也包括企业接受的信用（应付账款）。企业向外提供信用是出于一系列经营性目标，包括降低交易成本、实施价格歧视、提供质量保证和进行促销等，而企业接受商业信用基本上是出于融资性目标，商业信用是企业外源融资的重要组成部分。本文主要关注企业接受的商业信用,根据Ng等（1999）[15]的研究，在20世纪90年代期间，全美所有公司应付账款年平均额达1.5万亿美元，是所有新公开发行企业债券与股票的2.5倍，超出当年货币供给量(M1)1.5倍。那么，在大规模、专业化的银行信用普遍存在的条件下商业信用盛行的原因是什么?现有的文献主要从两方面对此进行了回答。
首先，与银行信用相比，商业信用具有一系列融资比较优势中国论文下载中心。Petersen和Rajan(1997)[16]对此作了系统总结：（1）、商业信用具有信息获取优势。贷方可以通过日常业务往来及时、准确地掌握借方的经营状况以及信用动态信息。一方面,提供商业信用的上游企业对客户所处的行业十分熟悉，因而可以更加准确地评估行业风险；另一方面，上游企业还可以通过观察客户订货数量和频率变化来掌握客户的经营状况，如果客户不能利用商业信贷中的优先付款折扣优惠条件，就可能预示着还款风险。（2）、控制借方的优势。由于提供商业信用的企业一般都是行业的上游供应商，可以通过对原材料、重要零部件等中间产品的控制，督促商业信用的接受方（下游企业）遵守合约，从而获得对客户较强的控制力，减少了客户的机会主义行为，降低了信用违约风险。（3）、损失挽回优势。由于上游企业对中间产品的价格和市场较为熟悉，因此，如果在商业信用履约过程中客户（下游企业）经营失败，无法支付货款，上游企业可以迅速收回中间产品存货，并对其进行处置，减少损失。
其次，信贷市场上金融机构的信贷配给行为也是导致商业信用大量存在的重要原因。斯蒂格利茨和魏斯（Stiglitz & Weiss,1981）[17]的均衡信贷配给模型（equilibrium credit rationing model）指出在信息不对称的情况下,银行信贷的预期效用并不是贷款利率的单调函数。这是因为：（1）、当银行不能有效地掌握借款人信用风险的信息时，提高利率只会诱使那些高风险借款人争取贷款，形成逆向选择效应；（2）、当银行不能有效监督贷款的实际用途时，利率提高会刺激借款人选择高回报、高风险的项目，从而更容易诱发道德风险。可见，在信息不对称的条件下，利率的提高可能降低了银行的预期效用,理性的商业银行宁愿在低利率水平上拒绝一部分贷款需求, 而不会在高利率水平上满足所有借款要求，信贷市场便会出现信贷配给而不能出清，导致出现信贷资本缺口。不同规模企业向外界显示有效信息的能力是不同的，与大企业相比，中小企业一般经营管理不规范，没有经过审计的财务报表，缺乏可抵押资产，金融机构在向其发放贷款时会面临着更为严重的信息问题，因此，中小企业便成为信贷配给的主要对象，不得不更多地在银行体系之外寻找资金来源。在这种情况下，商业信用便成为企业，尤其是中小企业重要的外部融资来源(Ng.et.al,1999[18]；Danielson andScott,2002[19]；Summers and Wilson, 2002[20]；Nilsen, 2002[21])。
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