影响人民币汇率变动的长短期因素分析_利率-论文网

三．人民币汇率变动的影响因素

（一）影响人民币汇率变动的长期因素

1.国际收支与汇率

国际收支变化是决定人民币汇率的重要因素，它是衡量一个国家经济对外开放的主要指标，在国内外经济相互影响的情况下，其平衡状况不仅会对国内经济的运行与发展产生影响，也会影响对外经济交往，从而影响其国内宏观经济政策与对外经济政策的制定，因此，各国政府对国际收支的状况都非常重视。我国近几年的国际收支保持持续的“双顺差”，且顺差总额不断扩大，持续高额的国际收支顺差必将使我国的外汇储备急剧增加。2006年6月末，我国的外汇储备达13326亿美元，同比增长41.6%，超越了日本，居世界第一位。2007年上半年，国家外汇储备增加2663亿美元，同比多增1440亿美元。我国目前外汇储备的各项指标已经远远高于国际警戒线，外汇储备的增加在长期内影响着人民币名义和实际有效汇率，使得人民币面临长期持续的升值压力。

2.经济增长率与汇率

汇率可简单地理解为外汇的价格，即一种货币兑换另一种货币的价格，也就是说汇率就是两种不同货币之间的比价，它反映的是一国货币的对外价值。自上世纪70年代布雷顿森林体系破产以及世界主要货币实行浮动汇率以来，由于各国经济实力的发展不一,有些国家的货币出现持续贬值，有些国家则大幅增值。最典型的是美元的贬值，日元汇率的走高。其主要原因是日本经济实力的增强，美国则相对削弱。经济实力是决定汇率的根本原因。近几年来，我国GDP的水平逐年增加，表明我国国民的收入水平逐渐增加，人民的需求增加。这在很大程度上增加了对人民币的需求，从而导致了人民币汇率的缓步上扬。高速增长的经济和相对平稳价格总水平，促使人民币升值的内在动力不断增强。

3.通货膨胀与汇率

通货膨胀是一种货币现象,指货币发行量超过流通中实际所需要的货币量而引起的货币贬值现象。通货膨胀率的高低是影响汇率变化的基础性因素，如果一国的货币发行过多，流通中的货币量超过了商品流通过程中的实际需求，就会造成通货膨胀。通货膨胀使一国的货币在国内购买力下降，使货币对内贬值，在其它条件不变的情况下，货币对内贬值，必然引起对外贬值。通货膨胀率的变动，将改变人们对货币的交易需求量以及对债券收益、外币价值的预期。在外汇市场上，外国货币需求增加，本国货币需要减少，从而引起外汇汇率上升，本国货币对外贬值。目前中国的通货膨胀率有大幅上升的趋势，大大高于美国的通货膨胀率，人民币的币值相对下降，对人民币升值压力能起到一定的缓解作用。

（二）影响人民币汇率的短期因素

1.中央银行的干预

外汇市场的参与者除了买卖双方，还有央行的干预，它是市场最大的参与者，能够影响汇率的走势。1994年我国实行汇率并轨，实行以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制。在人民币升值的情况下，为了控制人民币快速升值、稳定汇率，央行需要在外汇市场上买进外汇投入本币。买入的外汇越多干预的力量就越大，这也反映在外汇储备的增量上，若外汇储备增加得越多，央行干预的力度可能就越大。

2.公众的预期

若公众预期人民币汇率继续升值，公众会少持有外汇，尽快结汇以减少人民币升值带来的损失，人民币升值的压力会加大，升值步伐也会加快。若公众预期人民币汇率会贬值，则更愿意持有外汇形成外汇存款。据央行的统计数据，长期以来我国的外汇存款基本保持在1500-1600亿美元左右，未发生大的变化，这也说明了在人民币有升值预期的情况下，居民更愿意结汇而非存款。

3.利率

根据汇率决定的利率平价理论,汇率由利率差异所决定,即一国货币的即期汇率与远期汇率之间的差异近似等于该国的利率和所兑换国利率的差异。在开放经济条件下,利率的变化通过作用于资本流出入而影响汇率的变化。当一国提高利率水平或本国的利率水平高于外国利率时,意味着本国金融资产的收益率更高,对投资者具有吸引力,则资金流入增加,外汇市场上对本国货币的需求增加,本国货币汇率趋向上升;相反,当一国降低利率水平或本国的利率水平低于外国利率时,意味着本国金融资产的收益率降低,则资金流出增加,外汇市场上对外国货币的需求增加,本国货币汇率趋向下降。

4.外汇储备

改革开放30年来，在经济全球化大背景下，我国对外开放程度不断提高，经济发展异常迅速。我国的国际收支状况发生了很大改变，特别是1994年实行外汇管理体制改革和2001年入世以来，对外贸易额的增长以及国外资本的大量流入，巨额的国际收支顺差使得我国外汇储备的积累速度越来越快。1995—2007年，外汇储备存量增长迅猛，1995年为735.97亿美元，1998年为1449.59亿美元，2002年达2864.07亿美元，2007年攀升到了15280亿美元。

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