论文摘要：跨国并购是企业为了实现全球化战略进行的并购活动，跨国并购已成为国际直接投资的主要方式。近年来，世界范围内的跨国并购在数量和规模上不断增长，特别是２００８年金融危机的爆发又掀起新一轮的并购浪潮。西方学者对跨国并购的动因进行了广泛的研究，从不同学科角度形成并购动因理论。本文从三个学科的角度进行系统性地总结：新古典经济学、金融经济学和管理学。
论文关键词：跨国并购,并购动因,综述
从上世纪九十年代至二十一世纪初，在世界经济的快速稳定发展、国际竞争的日益加剧以及各国政府对企业并购管制的放松的背景下，以善意、横向和强强联合为主导特的跨国并购已成为国际直接投资的主要方式。跨国并购是进行快速扩张的一种有效途径，它克服企业通过自身积累实现渐进式发展的局限，为跨国公司实现快速发展实现了可能。企业跨国并购是一种复杂的经济现象，东西方学者对其产生发展的动因进行了广泛而深入的研究。经过多年的研究与发展，西方经济学界提出了多种跨国并购动因理论。以下简要介绍三种学科中关于跨国并购动因的研究成果：新古典经济学派、金融经济学、管理学。
一、新古典经济学视角下跨国并购动因理论
新古典经济学视角下的跨国并购动因理论的两大假设为“人追求自身利益最大化”和“完全理性的经纪人”。该学派在这两大假设基础上以追求公司利益最大化为前提来解释跨国并购的动因，并认为实施跨国并购能提高企业效率，达到追求公司利润最大化的目的。
新古典经济学派有关并购动因的理论主要有规模经济学说、市场势力论和交易成本论。
（一）、规模经济学说（economiesofscale）
规模经济学说认为企业可以通过并购对企业的资产进行补充和重新配置达到最佳经济规模。在经济规模下，企业可以降低生产成本，提高技术研发能力和生产效率。并购也使企业有能力在保持整体产品结构的前提下实现产品单一化生产，提高专业化水平。该理论的隐含前提是企业在进行并购之前生产经营达到经济规模、未取得规模经济性。
获得规模经济性事跨国并购的动因之一。Coase研究了并购中技术的规模经济性问题。他的研究表明跨国并购能够通过扩大生产规模，在更大的生产规模的基础上分摊高额的技术研发费用，实现技术的规模经济。
一些大的跨国并购能有效降低成本。例如1998年12月1日，德国最大的商业银行――德意志银行动用101亿美元收购美国第八大银行信孚银行的全部股权，合并后的银行总资产将达到8200亿美元，成为新的全球最大的银行。从2001年起，每年大约能节省10亿美元（17亿马克）的成本，2001年德意志银行每股利润可增加10%－15%。
规模经济学说在20世纪70年代的西方和我国目前较为流行。新古典经济学理论关于企业规模经济的论述成为学者们研究跨国并购的理论基础。它能很好地解释跨国企业的横向并购。但事实上规模经济在企业并购中的效应并没有想象中的那么大。纽博尔德(1970)的研究表明，只有18%的公司在并购活动中承认并购动机与规模经济有关。
（二）、市场势力论（marketstrengththeory）
市场势力论认为企业并购能够增强市场控制力，增强企业对市场环境的控制能力和长期获利能力，其体现在两个方面：横向并购和纵向并购。通过横向并购减少行业内竞争者数量，降低产业内竞争激烈程度，巩固市场占有率，实现规模经济。同时，横向并购能够解决产业整体生产能力扩张速度和市场需求扩张速度不一致之间的矛盾，减少行业的过剩能力。对于资产专用性程度高的行业，并购能降低退出壁垒。另一方面，通过纵向并购能帮助企业实现对供应链和销售渠道的控制，降低买主和供应商的重要性，提高企业讨价还价能力，以此控制竞争对手的活动。
Whittington（1980）的经验研究表明大公司在利润方面比小公司的变动要小。这说明大公司由于市场势力较强，不容易受市场环境变化的影响，规模、利润稳定性和企业市场势力三者是密切相关的。日益国际化的市场和竞争环境要求跨国公司在世界范围内获取更大的市场势力，而跨国并购是短期内获取市场势力的最佳途径。
有学者对市场势力理论有质疑如：有学者认为企业拥有足够大的市场势力使企业获得一定程度的垄断利润；另一些学者则认为产业内集中程度的提高时市场竞争的必然结果，简单的合谋是无法实现的。由此可见关于市场势力论的一些问题仍有待解决。
（三）、交易成本理论(transactioncosttheory)
交易成本是指市场交易的代价，即获取信息、谈判、签约等交易活动所产生的费用。交易成本在一般情况下不可能为零（张五常）。交易成本理论最早由Caues提出，后来由Williamsion等学者发展。
根据Coase(1960)的观点，市场和企业是两种可以相互替代的配置资源机制。市场交易发生在企业之间，由市场来调节控制。这种交易存在很高的交易成本，同时风险也大。而企业的主要特征是由企业家进行资源配置，组织经济活动。企业内部经济活动的协调可以节约交易成本。企业边界是指某一生产环节是否应保留在企业内部。企业并购就是确定企业边界的过程。企业通过并购是市场交易内部化，同时将较高的交易成本转化为较低的内部管理成本。纵向并购的边界条件是企业边际交易费用节约额等于边际组织费用增加额。在竞争市场条件下，实现纵向并购的这种均衡能导致企业生产和分配的有效组织和资源的有效配置。 1/3 1 2 3 下一页 尾页 |
