论文摘要：本文以沪深交易所的纺织行业上市公司为对象,采用截面数据研究资本结构与财务质量之间的关系。研究结果表明：纺织行业上市公司资本结构与财务质量相关性显著，资本结构中的短期偿债能力与财务质量呈正相关，长期偿债能力与财务质量呈负相关，同时提出针对纺织行业上市公司优化资本结构以提高财务质量的合理建议。
论文关键词：纺织行业,资本结构,财务质量
一、文献综述
金融危机爆发后，财务质量的研究逐渐的替代经营业绩，开创了现代理财学新的研究领域。财务质量不仅关系到企业自身的绩效，而且关系到资本市场的理性和有效运转。财务质量是企业通过企业对财务资源的合理而有效的配置、整合和安排、有效的管理和经营运作，其所产生的财务效果能够满足现实或潜在的利益相关者对财务特性的要求的程度。
（一）、关于财务质量的研究
目前关于财务质量的研究主要是对上市公司财务质量的评价。王建华、杨素芹采用沃尔比重评分法对河南上市公司财务质量进行评价，提出河南省政府及各级主管部门重视并充分发挥证券市场的作用，增加河南上市公司数量，提高上市公司质量，优化上市公司资本结构，以此促进河南经济的整体发展。朱雪珍在进行财务质量综合评价中引入了因子分析法,并用SPSS软件对苏州市20家境内上市公司的财务质量进行了综合评价,提供财务质量综合评价的定量测试方法,以期为投资者、管理者进行投资决策、管理决策提供支持。古劲松、晓芳提出的公司财务质量评价体系运用了传统的财务评价指标,从公司的盈利质量、资产质量、资本质量、现金质量和公司持续发展能力五个方面入手对公司财务质量进行了全面评价与分析。
（二）、关于资本结构的研究
资本结构方面的研究在国内起步较晚,理论研究始于上世纪八十年代末,实证研究始于上世纪九十年代末,并且无论从理论上还是从实证研究上均受到了国外研究的影响。在资本结构理论方面,主要是介绍西方资本结构理论的形成与演变并进行评价的综述类文献,或者介绍某个资本结构理论的专述性文献。实证研究方面,大致分为以下几个方向:一是资本结构的治理效应研究；二是资本结构的影响因素研究；三是资本结构的经济效果研究。而在资本结构影响因素方面,主要是结合我国国情运用各种统计方法分析各种影响因素对我国上市公司资本结构的影响,也有总结国内资本结构影响因素实证研究成果的文献。
综上所述，目前关于资本结构与财务质量的相关性研究的文献很少，作者选择一个特别的角度对纺织行业上市公司资本结构对财务质量影响进行系统的研究。采用理论和实证相结合的方法，分析纺织行业上市公司资本结构对财务质量的影响，从而发现有效的改善纺织行业上市公司财务质量的途径。
二、基于因子分析法的纺织行业上市公司财务质量评价
(一)、样本选择与数据来源
根据分析的需要,本文以深沪股市上市的纺织行业上市公司为分析对象,研究所用数据取自于巨潮资讯网、中国上市公司资讯网等网站,选择各公司2009年末的数据。
(二)、构建财务质量评价指标体系
本文考虑到收集数据的可行性，定性财务指标数据很难收集且难以量化,且在很大程度上也反映在定量财务指标中,故本文只研究量化的财务指标。本文选取了总资产增长率、应收账款与收入比、存货与收入比、固定资产周转率、总资产周转率、营业利润率、总资产净利率、净资产收益率、流动比率、现金比率、资产负债率、资产规模、每股收益和净利收现率14个指标建立财务质量评价指标体系。
(三)、选择因子分析法评价纺织行业上市公司财务质量
财务质量评价方法包括杜邦综合分析法、沃尔沃综合评分法以及模糊综合评价法等方法，这些方法有自身的局限性和适用范围。由于本文选取样本较大，克服一些方法的主观性，因此本文选取因子分析法来评价纺织行业上市公司财务质量。因子分析法不仅赋权客观，而且相对简单、运用方便。经过调查研究和统计，搜集到纺织行业48家上市公司2009年末14个财务分析指标数据，将数据导入统计分析软件SPSS13.0中进行因子分析，最后得出因子综合得分，如表1所示。
表1财务质量综合得分
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行业代码
|
综合得分
|
行业代码
|
综合得分
|
行业代码
|
综合得分
|
|
600645
|
-26.45
|
000813
|
9.62
|
600220
|
11.92
|
|
000779
|
6.04
|
000045
|
9.63
|
600273
|
12.26
|
|
000809
|
7.34
|
000803
|
9.63
|
600137
|
12.65
|
|
002015
|
7.66
|
002036
|
9.64
|
600630
|
12.74
|
|
002072
|
7.95
|
000810
|
9.65
|
600576
|
15.04
|
|
000971
|
8
|
002127
|
9.65
|
600626
|
15.69
|
|
000976
|
8.08
|
002087
|
9.84
|
002327
|
16.13
|
|
000018
|
8.5
|
600483
|
9.91
|
600156
|
16.52
|
|
600448
|
8.53
|
000158
|
9.94
|
002293
|
20.59
|
|
000712
|
9.07
|
600987
|
9.94
|
600232
|
32.83
|
|
600677
|
9.16
|
600370
|
10.05
|
600152
|
41.33
|
|
002070
|
9.19
|
000726
|
10.15
|
000036
|
75.83
|
|
600070
|
9.23
|
000955
|
10.2
|
600220
|
11.92
|
|
002193
|
9.39
|
002042
|
10.49
|
600273
|
12.26
|
|
002034
|
9.44
|
002083
|
10.59
|
600137
|
12.65
|
|
000982
|
9.6
|
002144
|
10.64
|
600630
|
12.74
|
三、资本结构与财务质量的实证分析
（一）、定义变量
为了深入探讨资本结构对纺织行业上市公司财务质量的影响,本文从偿债能力角度考虑资本结构，将资本结构分为短期偿债能力和长期偿债能力两种情况。根据相关文献资料,通常选择资产负债率指标来度量长期偿债能力，而用流动比率、速动比率和现金比率指标来度量短期偿债能力。控制变量是资产规模，总资产和主营业务收入可以从投入和产出两个方面来衡量企业规模，从前人研究结果来看两者差别不大，故选用总资产的自然对数来表示企业规模。变量定义如表2。
表2变量定义
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变量代码
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变量名称
|
计算方法
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y
|
财务质量
|
财务质量为评价的综合得分
|
|
x
|
流动比率
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流动比率=流动资产/流动负债
|
|
x
|
速动比率
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速动比率=速动资产/流动负债
|
|
x
|
现金比率
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现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债
|
|
x
|
资产负债率
|
资产负债率=总负债/总资产
|
|
x
|
资产规模
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本年总资产（取自然对数）
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（二）样本总体的统计性描述
经过调查研究和统计，搜集到纺织行业48家上市公司2009年的包括财务质量综合得分等在内的共6个财务分析指标数据，将数据导入统计分析软件SPSS13.0中进行统计性描述，统计结果如表3所示。
表3统计性描述
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最小值
|
最大值
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平均值
|
标准差
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y
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-26.45
|
75.83
|
12.27
|
12.42
|
|
x
|
0.15
|
6.83
|
1.56
|
1.23
|
|
x
|
0.06
|
5.58
|
1.07
|
0.99
|
|
x
|
0.004
|
5.13
|
0.61
|
0.97
|
|
x
|
0.13
|
0.79
|
0.45
|
0.18
|
|
x
|
19.12
|
22.64
|
21.05
|
0.83
|
由表3可以看出:第一，纺织行业上市公司之间的财务质量差别幅度最大，其中最高的为75.83，最低的为-26.45，平均值为12.27，标准差高达12.42，是6个财务指标中标准差最大的一个；第二，差别幅度比较大的指标是流动比率，最高为6.83%，最低为0.15%，平均值为1.53%；第三，速动比率和现金比率以及资产规模标准差相对适中。 1/2 1 2 下一页 尾页 |
