| 因此,方程的回归都不是伪回归，且为协整方程，表示RM1的长期货币需求函数。图一是LM1的长期均衡模拟结果。
 （三）误差修正模型检验
误差修正这个术语最早是由Sargen(1964)提出的，但是误差修正模型基本形式的形成是在1978年由Davidson、Hendry等提出的。传统的经济模型通常表述的是变量之间的一种“长期均衡”关系，而实际经济数据却是由“非均衡过程”生成的。因此，建模时需要用数据的动态非均衡过程来逼近经济理论的长期均衡过程。
从误差修正方程来看，短期实际货币余额LM1主要根据上期实际收入的变化、货币偏好指数、CPI和实际利率以及LM1长期方程的残差，即误差修正项来调整，各项符号符合理论推论。误差修正项的系数大小反映了对偏离长期均衡的调整力度。系数的估计值为-1.028，表明当短期波动偏离长期均衡时,将以-1.028的调整力度将非均衡状态拉回到均衡状态。图二是LM1的短期均衡模拟结果。
三、方差分解
方差分解是通过分析每一个结构冲击对内生变量变化(通常用方差来度量)的贡献度，进一步评价不同结构冲击的重要性。脉冲响应函数是随着时间的推移，观察模型中的各变量对于冲击是如何反应的，然而对于只是要简单地说明变量间的影响关系又稍稍过细了一些。因此，Sims于1980年依据VMA(∞)表示，提出了方差分解方法，定量地但是相当粗糙地把握变量间的影响关系。
从图中可以看出，对货币需求的贡献程度中，除去LM1本身的影响外，k、LNI、RR、CPI对其影响由大到小。在6期之后也即是说长期来看，它们对货币需求的影响相对稳定，其中LNI占到10.6~11.6%，k为14%~15%，RR为0.6~0.7%，CPI为14~15%。
四、结论分析
1、在构建M1的需求函数中，货币实际余额与收入、利率、货币偏好指数、价格预期之间存在长期稳定的协整关系。实证表明，这个变量组之间存在长期稳定的协整关系，且估计系数的符号符合预期。
2、对于构建的长期货币需求函数，M1的收入弹性略大于1。这是由于我国居民由于取款成本、工资发放制度和支付方式对货币的需求比发达国家相对高很多；此外，由于规避税收和政府监管以及短期融资的难度等原因使得企业对现金和活期存款的需求也相对较高。
3、货币需求的利率弹性较低。货币需求的利率弹性起源于资产选择行为，如果不存在资产选择或者货币的替代性资产较少,并且货币与其它资产之间的交易成本比较高，则货币需求的利率弹性就会低。另一方面，中国的利率市场化程度低，货币政策的传导机制存在很大的问题，以致于货币需求不能对利率的变化产生足够敏感的反应。预期价格的上升会导致对货币需求的降低，并且资本市场的发育滞后，会导致商品的囤积需求，迫使价格进一步上升，加重通货膨胀压力。
4、货币偏好对货币需求有显著的影响。这与我国居民的传统习惯及我国的结算方式落后有关。我国的资本市场不完善，资产选择范围狭小，资本市场的交易制度建设滞后，推高了交易成本，迫使居民只能选择有限的资产品包括货币。我国的商品交易中，结算方式改进滞后，致使现金在交易中占有较大比重。
5、LNI和k对货币需求的影响很大，为保持货币政策的有效性，我国应加紧建设我国的资本市场，完善资本市场交易制度。同时也表明，为满足经济发展的货币需要，要适时地检验我国的资本市场成熟度，为我国采取正确的货币政策提供依据。
参考文献
1 汉密尔顿[著] ,刘明志[译] . 时间序列分析[M] . 中国社会科学出版社,1994.
2 格林[著],王明舰. 王永宏[译] .计量经济分析[M].中国社会科学出版社,1998.
3 高铁梅.计量经济分析方法与建模—Eviews应用及实例[M].清华大学出版社,2006. 2/2 首页 上一页 1 2 |
