| 3、偿债能力的分析
表7 制造业-机器设备仪表业非民营上市公司2005年-2009偿债能力
描述性统计
|
|
流动比率均值
|
速动比率均值
|
资产负债率均值%
|
|
2005
|
2.009
|
1.451
|
48.076
|
|
2006
|
1.960
|
1.390
|
45.146
|
|
2007
|
1.738
|
1.224
|
45.798
|
|
2008
|
1.819
|
1.278
|
46.990
|
|
2009
|
1.668
|
1.087
|
50.588
|
表8制造业-机器设备仪表业民营上市公司2005年-2009年偿债能力
描述性统计
|
|
流动比率均值
|
速动比率均值
|
资产负债率均值
|
|
2005
|
1.397
|
1.075
|
65.084
|
|
2006
|
1.336
|
1.027
|
65.934
|
|
2007
|
1.169
|
0.854
|
73.794
|
|
2008
|
1.134
|
0.825
|
77.001
|
|
2009
|
1.098
|
0.785
|
80.144
|
由上表可知，2005年-2009年民营上市公司的流动比率指标值要低于该行业的非民营上市公司，它表明民营上市公司的短期偿债能力相对较弱。因此民营上市公司在日常的经营管理活动中仍需加强营运资金(流动资产-流动负债)的管理与控制，加速存货的周转及应收账款的变现，以不断增强企业的短期偿债能力。资产负债率是反映企业长期偿债能力的指标，它表明在总资产中有多大比例是由借债来筹资的，也可以用来衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。企业可以根据自身的状况，合理安排资本结构。适度负债，不但可以发挥财务杠杆的作用，而且在我国上市公司内部管理不是很完善的情况下，一方面可约束经理人员将现金用于盈利能力较差的投资或低效率的扩张行为(因要考虑偿债需要);另一方面，偿债的压力致使经理人员为了避免清算失去权力而设法提高资本收益率。同时，它也有助于改善企业的经营效率、促进企业治理结构的完善。当然财务能力，负债是有风险的，因此各企业需结合自己的实际情况，综合考虑自身的偿债能力、盈利能力等各方面因素，合理、适度举债。
4、现金回收能力的分析
表9 制造业-机器设备仪表业民营上市公司2005年-2009年现金回收能力描述性统计
|
|
Minimum
|
Maximum
|
Mean
|
Std. Deviation
|
|
2005现金销售比%
|
-20.005
|
127.453
|
13.306
|
24.427
|
|
2006现金销售比%
|
-26.878
|
649.981
|
10.180
|
105.607
|
|
2007现金销售比%
|
-99.953
|
171.547
|
6.722
|
38.408
|
|
2008现金销售比%
|
-18.297
|
103.699
|
6.017
|
18.982
|
|
2009现金销售比%
|
-41.975
|
78.419
|
5.462
|
16.984
|
上表反映了2005年-2009年108家样本公司现金销售比率的描述性统计结果。从该表可以看出:现金销售比率的均值2005年-2009年逐年递减。从总体来看，各年的现金销售比率均较低，为了尽可能地减少企业由于开发新产品、季节性存货等因素的影响，我们平均5年的现金销售比率，其平均值为0.08337，它表明每100元的销售收入得到的净现金只有8.337元，由此可见，企业现金回收能力较弱，企业的营业周期会相应被拉长，积压在应收账款、其他应收款及预付账款上的资金无法回笼，这必然加大企业的短期融资需求和资金调度压力。
五、建议
针对前文分析中民营上市公司存在的问题，本文的政策建议如下:
第一，要加强政府的作用。在沪、深两市的所有上市公司中，民营上市公司所占的比例不到3%。因此，能够在股市上直接融资的民营企业的数量很少，同时由于民营企业大多创业时间不长，(据企业调查总队课题组对全国31个地区的2490家民营企业的调查统计结果显示，绝大多数民营企业都比较年轻，5岁以下的民营企业占将近五成，5-10岁民营企业占32.3%)缺乏信用记录，银行难以了解其资金的流动性、盈利性和安全性的具体信息财务能力，对其信用评估不高，民营企业的融资渠道较为狭窄杂志网。
因此，政府需加大对民营企业的信贷支持力度，同时要建立权威企业信用评估机构，健全企业信用资料，从而减少评估企业信用及资产运营效益的成本，逐步解决民营企业筹资难问题。
第二，加强现金流量，特别是经营现金流量的管理。加快应收账款的变现速度，合理地计划存货量，加速资金周转，不断提高企业的短期偿债能力及创现能力，为企业正常的生产经营活动提供适度、及时的现金保障。
第三，培育自己的主营业务和核心竞争力。由于民营企业规模和资金的限制，扎根主业、集中精力培养核心竞争力尤为重要。核心竞争力需要经过长期专注的培养发展，它能整合企业的优势资源，发展具有独特竞争优势的产品和服务，而专业优势和主营业务将是民营企业获得可持续发展的基础。西方理论界有一个定律，一家成功的企业，其70%的资金应集中于某一行业，在对该行业进行开发时，至少应有70%的资金集中于某一类主要产品，而企业要形成规模抗风险能力，主要产品应力争达到70%的市场占有率。
第四财务能力，在确定负债经营条件时，要充分考虑税息前资产利润率与利息率的波动及自身的偿债能力，有效地发挥财务杠杆作用，不断提高企业的可持续增长能力，亦可将其作为一种约束机制发挥作用。与此同时，民营企业需加强自身的品牌建设、诚信建设，在社会上树立良好的企业形象，从而有利于企业外部融资。
第五，民营上市公司在某些财务能力方面要优于非民营上市公司，但其在这种优势的保持上却不具有连续性与稳定性。因此，民营上市公司仍需充分考虑自身的经营效率与财务政策，努力保持并发挥自身优势，以实现企业的可持续发展。
参考文献：
[1]樊行健、郭晓燚：《企业可持续增长模型的重构研究及启示》[J]，2007（5）39-45
[2]罗伯特·C·希金斯，《财务管理分析》[M]，北京：北京大学出版社，1998
[3]詹姆斯·C·范霍恩，《财务管理与政策(第十一版)》[M]，大连：东北财经大学出版社，2000
[4]潘淡、程小可：《上市公司经营业绩的主成分评价方法》[J]，会计研究，2000（1）
[5]苏冬蔚、吴仰儒：《我国上市公司可持续发展的计量模型与实证分析》，经济研究，2005（1）
[6]汤谷良、游尤，《可持续增长模型的比较分析与案例验证》[J]，2005（8）：50-55
2/2 首页 上一页 1 2 |
