| (一)数据的预处理
本文的原始数据来源于各上市公司的年报，由两部分构成：一部分是2009年“新疆板块”34家上市公司数据，即所有被评价对象的数据信息，另一部分是在“新疆板块”具有一定代表性的上市公司特变电工2002---2009年数据，这部分数据是用于确定指标权重。原始数据经过计算，得到34家上市公司和特变电工2002---2009年的14项绩效评价指标，计算所使用的具体公式本文从略。
1、适度指标正向化
在绩效评价的指标体系中，资产负债率和流动比率为适度指标，按照适度指标正向化的公式对这两个指标进行正向化处理：
其中 为指标实际值， 为指标最佳值， 为正向化后的指标值。对于资产负债率和流动比率的最佳值，目前还没有统一的标准，本文根据经验分别取为0.6和2。
2、评价指标的规范化和标准化
为了克服评价指标单位和量纲的影响，对34家上市公司的指标进行规范化处理：
其中为指标实际值， 与 分别是是评价范围内指标最小值和最大值。
根据主成分分析的要求，对特变电工2002---2009年指标数据则采用标准化处理的方式消除单位和量纲的影响。
(二)计算灰色关联系数矩阵
在所有评价对象的范围里将各个指标的最大值提取出来，构造一个虚拟的公司，即所谓的理想上市公司。由于所有指标均经过规范化处理，所以该虚拟上市公司的各项指标均为1。限于篇幅原因，原始数据不一一列出，由理想上市公司和34家上市公司组成的数据结构为：
表2理想上市公司和34家上市公司的数据结构
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公司名称
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x1 x2 … x14
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理想上市公司
西部建设
八一钢铁
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1.0000 1.0000 … 1.0000
0.6228 0.7256 … 0.4152
0.5353 0.4867 … 0.3520
|
以理想上市公司各项指标数值所组成的向量为参考序列，其余上市公司各项指标数值所组成的向量构成了34个比较序列，分辨系数取为0.5，求出各上市公司与理想上市公司在各个指标上的邓式关联系数，并利用邓式关联系数构建关联系数矩阵 。
(三)权重的确定
1、选择一家发展稳定、财务数据齐全的典型公司。经过仔细分析，本文最终选择特变电工，该公司最近几年发展平稳，财务数据齐全，而且属于制造业，在“新疆板块”具有较好的代表性。
2、运用主成分法计算出特变电工各年的综合得分
利用SPSS16.0统计软件，对2002---2009年特变电工的14项指标进行主成分分析，即有8个评价对象，14项评价指标。提取主成分并计算各主成分的单个方差贡献率和累计方差贡献率，从而得出各主成分的权重，根据分析结果提取了4个主成分：
表3主成分权重表
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主成分（F） 特征根 方差贡献率（%） 累计方差贡献率（%） 主成分权重
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主成分1 7.678 54.843 54.843 0.618
主成分2 2.026 14.472 69.315 0.163
主成分3 1.516 10.831 80.148 0.122
主成分4 1.206 8.6110 88.757 0.097
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由表3可以看出，原来的14个指标转化为4个新指标,累计方差贡献率达到了88.757%，起到了较好的降维作用。根据以上分析,以每个主成分所对应的特征值占所提取的主成分总的特征值之和的比例作为权重,构建特变电工2002---2009年的综合得分模型：
根据上述表达式,经计算整理可得到特变电工2002---2009年综合得分，见下表：
表4特变电工2002---2009年综合得分及标准化指标数据结构
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2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年
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x1
x14
综合得分
|
-0.465 -0.704 -1.056 -0.922 -0.376 1.0970 1.0807 1.3453
-0.413 -0.339 -1.054 0.9426 0.0308 -0.930 1.9529 -0.191
-0.830 -1.868 -1.896 -1.191 0.0642 1.1648 2.6001 1.9562
|
3、计算广义灰色综合关联度
以特变电工2002---2009年的各项指标的标准化数据为比较时间序列，综合得分序列为参考时间序列，按照前面的灰色关联理论，分别求出各个指标序列与综合得分序列的广义灰色绝对关联度和广义灰色相对关联度，最后将 取为0.5，得到各个指标序列与综合得分序列的广义灰色综合关联度。
4、权重的确定
广义灰色综合关联度反映了各个指标对综合得分影响程度的大小，广义灰色综合关联度越大，说明该项指标对上市公司的绩效影响也越大，反之越小，所以将广义灰色综合关联度进行归一化处理，即得到各个指标的相对权重 ，令指标向量 。
经过计算，各项指标的广义灰色关联度和权重以及6个方面的能力权重如下表：
表5各项指标及能力的权重
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指标
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评价内容
|
广义灰色
绝对关联度
|
广义灰色
相对关联度
|
广义灰色
综合关联度
|
指标权重
|
能力权重
|
|
x1
x2
x3
|
盈利能力
|
0.7887
0.7065
0.9583
|
0.9804
0.9221
0.9721
|
0.8845
0.8143
0.9652
|
0.0761
0.0701
0.0830
|
0.2292
|
|
x4
x5
|
资产运营
能力
|
0.7919
0.5384
|
0.9573
0.6683
|
0.8746
0.6033
|
0.0752
0.0519
|
0.1271
|
|
x6
x7
|
偿债能力
|
0.5196
0.8753
|
0.8948
0.9617
|
0.7072
0.9185
|
0.0608
0.0790
|
0.1399
|
|
x8
x9
x10
|
发展能力
|
0.6526
0.9185
0.8460
|
0.6956
0.9264
0.9075
|
0.6741
0.9225
0.8768
|
0.0580
0.0794
0.0754
|
0.2128
|
|
x11
x12
x13
|
股本扩张
能力
|
0.6801
0.8615
0.7682
|
0.8374
0.9691
0.9136
|
0.7588
0.9153
0.8409
|
0.0653
0.0787
0.0723
|
0.2164
|
|
x14
|
现金能力
|
0.8212
|
0.9143
|
0.8678
|
0.0747
|
0.0747
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(四)计算灰色关联度
将各个上市公司的邓式灰色关联系数按照各个指标的权重进行加权求和，得到灰色关联度，这里的灰色关联度反映了各个公司的绩效高低，关联度越大，公司绩效越好，反之越差。设灰色关联度向量 ：
最终的绩效评价结果如表6所示：
表6新疆上市公司绩效评价结果
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公司名称
|
灰色关联度
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排序
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公司名称
|
灰色关联度
|
排序
|
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金风科技
西部建设
天康生物
天山股份
宏源证券
特变电工
北新路桥
国际实业
广汇股份
国统股份
中泰化学
青松建化
八一钢铁
新农开发
新疆众和
新疆城建
友好集团
|
0.6920
0.6786
0.6520
0.6477
0.6434
0.6228
0.6148
0.5989
0.5828
0.5700
0.5690
0.5681
0.5654
0.5596
0.5500
0.5500
0.5452
|
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
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新疆天业
伊力特
新赛股份
美克股份
啤酒花
中粮屯河
ST百花
准油股份
天福热电
冠农股份
天利高新
ST香梨
新中基
ST中葡
ST天宏
ST汇通
天山纺织
|
0.5397
0.5328
0.5317
0.5290
0.5184
0.5175
0.5128
0.5052
0.4933
0.4893
0.4739
0.4670
0.4599
0.4471
0.4325
0.4282
0.3732
|
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
|
四、结论
(一)根据表6的评价结果，灰色关联度在0.6以上的上市公司有7家，最高为0.692，这说明绩效排名靠前的上市公司能力发展不均衡。根据CSRC分类标准来看，新疆制造业上市公司数目有18家，占到了总数的52.9%，绩效排名在前10名的有7家是制造业，后10名中有3家，总体看来在新疆范围里总体绩效水平较高，但以新疆的工业化目标来看，数量太少；新农开发、新疆天业、新赛股份、冠农股份、ST香梨和新中基属于农林牧渔业类上市公司，绩效处于中下游水平；其他行业的上市公司数量共有10家，数目和绩效水平均不太理想,排名靠前的宏源证券、北新路桥和广汇股份分别属于金融保险、建筑业和房地产业。 2/3 首页 上一页 1 2 3 下一页 尾页 |
