论文摘要：本文从我国货币政策的目标和实现目标的手段出发，考察了自2005年汇改以来我国GDP、CPI、汇率、M2等的变化情况，通过对当时实施的货币政策制定的效果进行分析，研究货币政策的优点和弊端，最后针对当前中国面临的经济国情，提出未来货币政策的取向及具体实施的政策。
论文关键词：货币政策,效果分析
货币政策包括货币政策的目标和实现这一目标的手段。多年来，中国一直执行“稳定货币、发展经济”的双重货币政策货币中介目标，直到1995年的《中国人民银行法》中，将货币政策的目标定义为“保持货币的稳定，并以此促进经济的增长”。保持人民币币值稳定，对内是指保持物价总水平的稳定，对外是指保持人民币汇率的基本稳定。这一转变确认了：货币政策对经济发展的贡献，主要在于创造一个良好货币环境；偏离这个目标，只会造成经济的震荡。在中国，货币政策的中间目标是货币的供应量。货币政策的手段包括存款准备金制度、利率政策、汇率政策等。本文通过研究中国2005年至今通过运用货币政策手段实施积极的货币政策得到的效果，来预测未来货币政策的取向。
货币政策的有效性分析
2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。对中国的汇率改革来说，2005年是里程碑的一年。
考察2005年到2009年的货币政策制定的效果：
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外汇储备
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汇率
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GDP
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GDP
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CPI
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M2
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m2
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(亿元)
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（RMB/$）
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（亿元）
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增长率
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（亿元）
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增长率
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2005
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8188.72
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8.0702
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180000
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9.90%
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1.80%
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298,755.50
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17.60%
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2006
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10663.44
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7.8087
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209000
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10.70%
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1.50%
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345,577.90
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16.90%
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2007
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15282.49
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7.3046
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247000
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11.40%
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4.80%
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403,401.30
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16.70%
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2008
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19460.3
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6.8346
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301000
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9%
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5.90%
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475,166.60
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17.80%
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2009
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23991.52
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6.8282
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335000
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8.70%
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0.70%
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606,223.50
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22.70%
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从上图来看，我国这五年都完成了经济增长“保八”的要求，就算在金融危机风靡全球的时候也不例外，这充分显示了国家制定正确的货币政策的效果。2005年~2006年我国实行稳健的货币政策，针对我国经济中出现的投资增长过快，信贷投放过多、贸易顺差过大等问题，多次上调存款准备金率和金融机构存贷款利率，并且积极加强完善有管理的浮动汇率制度，使人民币对美元的汇率有贬有升增强弹性，加快外汇管理体制改革。2007年~2008年上半年，针对银行体系流动性偏多、货币信贷扩张压力较大、价格涨幅上升的形势，货币政策逐步从“稳健”转为“从紧”，多次上调存款准备金率和存贷款基准利率。进入9月份以后，针对国际金融危机急剧恶化，中国人民银行实行了适度宽松的货币政策，五次下调存贷款基准利率，四次下调存款准备金率，明确取消对金融机构信贷规划的硬约束，积极配合国家扩大内需等一系列刺激经济的政策措施，加大金融支持经济发展的力度。2009年中国经济经受了国际金融危机的严峻考验。面对极其复杂的国内外形势，央行认真贯彻适度宽松的货币政策，保持银行体系流动性充裕，引导金融机构扩大信贷投放，优化信贷结构，加大金融支持经济发展的力度。适度宽松的货币政策得到了有效传导，对扩张总需求、支持经济回升、遏制年初的通货紧缩预期发挥了关键性作用。
但是也从表中看出：①我国的外汇储备逐年增大，人民币逐渐升值。从中可以分析得出我国的汇率制度并不能真正的避免汇率扭曲造成的资源配置，也不能为汇率内外均衡提供灵敏的政策手段和为宏观经济提供便利。为了稳定汇率稳定，央行通过扩大外汇储备来吸收外币的超额供给。近年来，外汇占款以成为基础货币投放的主要渠道，它将导致基础货币的被动投放，并不完全在中央银行可控范围内，导致货币当局对货币供应量的控制力面临挑战，从而使现实压力变成潜在压力，即期压力变成潜在压力，是人民币升值的预期不断强化。②根据克鲁格曼的“三元悖论”，货币政策的独立性、资本自由流动、固定汇率制三者不能同时出现。而中国的汇率制度虽然参考一篮子货币为基础的有管理的浮动汇率制度，但是实际上仍算是一种比较宽松的盯住美元的固定汇率制度。在我为了消除国际收支巨额顺差导致的本币升值压力时，中央银行必须不断买入外币、卖出本币，流通中的本币数量必然导致通货膨胀压力的增加。为了抑制通货膨胀，中央银行必须提高利率或减低货币供应量的增长速度。③M2也在逐年增大，如下图，从中可以得出，尽管实施的货币政策一直在调整货币的流动性，但是货币信贷的程度依然很大，尤其是为了应对金融危机发放的9.59万亿信贷。虽然信贷能在短期内为我国经济增速下滑趋势实现回升，提供强有力的货币支持，但是这也造成了市场上的货币供给增多，导致物价上涨，再者在贷款中有不少信贷资金被用作“炒楼”之用，助推了房市的泡沫。
未来货币政策的取向
随着全球经济复苏态势的逐步显现以及国内经济形式的持续好转，央行有必要拟定宽松政策退出战略，实施稳健的货币政策，并且适时、适度回收流动性以免引发通货膨胀的风险。
但是中国现在面临的国际国内问题问题很多：比如，首先，国际资本流动范围和规模日益扩大（比如，热钱的涌入），国际资本直接或间接的进出使中央银行越来越难以控制国内货币供应量。根据货币政策传导机制，货币政策的最终目标是通过选择适当的货币政策工具，通过操作中间目标，并最终影响最终目标。货币供应量是货币政策的中间目标，货币供应量难以控制，中间目标难以实现，最终目标也会受到影响。其次，中国目前国际收支巨额“双顺差”会带来基础货币的增加和货币乘数的扩大，货币供应量也会相应增加，从而增加总需求，使物价随之上升；再次，国际收支的“双顺差”导致外汇市场失衡，外汇供给大于外汇需求，外汇供给的过大迫使人民币升值，央行通过扩大外汇储备吸收超额的外币供给来维持汇率稳定，使即期的压力变成了远期的压力，使得市场上人民币升值的预期不断强化。 1/2 1 2 下一页 尾页 |
