| 二、智力资本与公司绩效之间的关系的研究
（一）国内关于智力资本与公司绩效相关性研究综述
李嘉明,黎富兵（2004）运用相关性分析及多元回归分析法对我国2002年度高度依赖智力资本的计算机行业共30家上市公司进行了实证分析，分析结果发现，物质资本与企业绩效之间存在显著的正相关关系；人力资本对企业绩效也有正向的贡献，但在统计上不十分显著；结构资本却对企业的获利能力有负向的影响。
万希（2006）通过采用VAIC法和相关性分析及多元回归分析法对我国2003年度运营最佳的41家公司进行实证分析，分析结果发现，物质资本与企业绩效之间存显著的正相关关系，结构资本和人力资本对企业绩效也有正向的贡献，但在统计上不十分显著。
傅传锐（2007）在对资源基础理论重新审视的基础上，以我国2002-2004年间的信息技术上市公司为研究对象，利用分量回归方法就智力资本对企业竞争优势的影响进行了实证分析。其研究结果表明：人力资本对企业综合绩效有积极显著的贡献，但这种贡献却随着业绩的提高而减弱；结构资本只对综合绩效较好的公司的业绩有显著正向的促进作用；物质资本对业绩有着显著为正的影响,而且这种影响随业绩的提高而逐渐增强。
蒋琰，茅宁（2008）以江浙地区的企业为分析样本，在智力资本三分法的基础上，通过结构化方程构建了四个嵌套模型。研究结果表明:物质资本对于企业绩效具有重要意义，相对于人力资本更处于核心地位；人力资本不能直接对企业绩效发挥作用，需要通过关系资本和结构资本作为中介。
卢馨，黄顺（2009）选取深、沪交易所A股市场中制造业、信息技术业和房地产业上市公司作为研究对象，对智力资本能否驱动企业的绩效进行实证研究，研究结果发现，现阶段不同行业企业绩效所依赖的有效智力资本驱动因素是有很大差别的；此外，人力资本只有与结构资本相结合才能产生应有的效益。三个行业的实证结果却一致显示结构资本与企业绩效呈现负相关。
（二）研究方法
本文借鉴AntePulic在2000年提出的智力增值系数法（VAIC法）对我国09年上市的创业板公司的智力资本进行测量。相比其他智力资本的测量方法，智力资本增值系数法不是直接测量企业的智力资本，而是使用价值增值率的概念测量智力资本的增值效率。智力增值系数法的主要观点是企业价值是由财务资本与智力资本共同创造的，对企业业绩的评价包括对财务资本增值率的评价及智力潜力增值率的评价两部分，将企业运用财务资本与智力资本进行增值的能力称为“智力能力”，用“智力增值系数VAIC”来表示。企业的增值用VA来表示，代表企业的总产出减去总投入。用VA除以企业账面净资产价值、人力资本投入分别得到物质资本增值率CEE（CapitalEmployedEfficient）和人力资本增值率HCE（HumanCapitalEfficient），结构资本投资额与VA的比值则得到结构资本增值率SCE（StructuralCapitalEfficient），表示每单位的物质资本、人力资本和结构资本的投入各自能得创造多少新价值。这三部分之和就作为企业整体增值能力的衡量——企业的“智力能力”，即VAIC=CEE+HCE+SCE。
VAIC法的优势在于，第一，它提供了一个标准化的计量方法，能够很好的通过利用大样本对不同行业进行比较分析；第二，VAIC方法使用的数据是经过审计的财务报表数据，由此得到的结果是客观的且能够得到证实的；第三，VAIC模型比较简单，易于计算与理解。但是，VAIC模型的计算使基于企业的财务信息，而财务信息并不能反映企业智力资本的全貌，这是该方法应用上的局限所在。
1.研究变量设计
由于本文赞同将智力资本划分为人力资本、结构资本、关系资本三部分的观点，关系资本也能给企业创造价值，所以本文对VAIC模型稍作修改：将关系资本增值效率RCE包括在智力资本增值系数内，即VAIC=CEE+HCE+SCE+RCE。
由此，本文选取净资产收益率ROE作为被解释变量，CEE、HCE、SCE、RCE作为解释变量。 2/4 首页 上一页 1 2 3 4 下一页 尾页 |
