高科技企业高管人力资本与企业绩效的实证研究-论文网

论文摘要：根据上市高科技企业年度报告提供的数据，采用加权最小二乘法对影响企业绩效的高管人力资本因素进行了实证分析。结果表明：高管人力资本的平均受教育年限、持股比例、平均年薪均与企业绩效显著正相关。
论文关键词：高科技企业,高管人力资本,企业绩效,实证研究

依靠知识、信息等创造超额价值的知识密集型高科技企业对高素质的人才依赖程度较高。高管人力资本对高科技企业的长足发展具有重要的作用，要发挥高管人力资本的作用，需在高的人力资本存量情况下对其进行激励。承担着制定高科技企业战略使命的高管对企业效益和发展的作用十分重要，他们的技能、受教育程度、激励水平等因素是影响企业竞争力的关键，也是研究高管人力资本与企业绩效的重要因素。

1研究假设

影响高科技企业绩效的高管人力资本主要体现在两个方面：1.高管人力资本的受教育程度；2.对高管人力资本的激励程度，激励程度包括高管人力资本的平均年薪和持股比例。因此，提出以下假设：

假设1：高管人力资本的平均受教育年限与企业绩效正相关。

管理者发现和适应变化的能力决定了一个企业的生存与竞争能力，受教育水平在一定程度上反映出一个人的能力。根据相关文献对企业CEO等高管的学历与企业绩效的关系的研究，提出高学历的高管有助于提高企业绩效的假设。

假设2：高管人力资本的平均年薪与企业绩效正相关。

工资和奖金激励作为一种传统和常用的薪酬激励方式被各种企业普遍采用，高的薪酬水平能激发员工的工作积极性，从而促进企业业绩的提高。根据代理理论，在报酬—绩效契约下，高管的报酬由企业的经营业绩决定。因此，企业高管势必会通过提高企业经营业绩来提高自己的报酬。

假设3：高管人力资本的持股比例与企业绩效正相关。

管理层持股可以协同管理者与股东之间的利益，降低激励不相容程度，促使管理者以企业价值最大化为目标。持一定比例股份的公司管理者将寻求通过提高公司经营绩效的方式来提高自己的收益。由利益聚集(convergence)假说可知，企业绩效随着经营者所持股份的增加而上升。

2样本选择和变量定义

2.1样本选择

本文采用证卷交易软件计算得出的包括沪深两市上市的100家巨潮科技股作为主要研究对象。依据以下原则对样本进行处理：

一、考虑到上市公司经营状况的稳定性和消除异常样本的影响，剔除了业绩过差的ST、PT、全面摊薄净资产收益率为负、每股收益为负的上市公司。

二、由于国内投资者主要关注的还是A股上市公司，而B股、H股对A股的信息披露有所影响，所以剔除同时发行B股或H股的A股上市公司。

三、考虑到新上市公司的业绩容易出现非正常性的波动，而且公司内部各方面的运行机制还不够健全和完善，所以新上市的公司也未包含在样本中。

收稿日期：2010-06-02

根据以上处理原则，最终选定了74家在2005年以前发行的上市公司作为本文的实际研

究样本，所使用的数据来自巨潮资讯网公布的上市公司年报。对选定的样本，利用2008年的年度报告截面数据进行分析。

2.2变量定义

本文中的变量包括被解释变量、解释变量和控制变量三大类。

被解释变量是反映企业绩效的指标，采用平均加权净资产收益率（ROE）作为本文的被解释变量。加权平均净资产收益率＝报告期净利润/平均净资产，它的含义是强调经营期间净资产赚取利润的结果，是一个动态的指标。

解释变量是指影响被解释变量变化的因素，本文选择了三个解释变量—高管人力资本的平均受教育年限（HC）、年平均薪酬（AP）和持股比例(SH)。平均受教育年限表示高管人员的受教育程度，年平均薪酬和持股比例表示对高管人员的激励程度。

将高管人力资本所受教育分为大专、本科、硕士、博士四个层次，并规定大专为3年、本科为4年、硕士为7年、博士为10年，HC=（拥有大专学历的人数×3+本科学历的人数×4+硕士学历的人数×7+博士学历的人数×10）/企业总的高管人数。AP=所有高管人员的总工资/在企业领取报酬的高管人员人数；SH=高管人员持股总数/总股本。

设立控制变量的目的在于控制其他企业特征对企业绩效的影响。为了控制企业规模对企业绩效的影响，本文选择企业规模SIZE作为控制变量，并用企业总股本的对数表示。

表1各变量及变量定义

注：本文所说的高管人力资本是指企业董事会成员、总经理、总裁、副总经理、副总裁、财务总监、董事会秘书和监事会成员。

3实证分析

3.1描述性统计分析

由表2可知：高管人力资本的平均受教育年限为5.56年，介于本科和硕士之间，这也正好吻合了现在大多数企业特别是高科技企业偏向招聘高学历的人才；年平均薪酬的平均值为24.47万元，基本符合中国高科技企业的现状，但是其标准差是最高的，说明高科技企业的高管层享受的薪酬待遇差别很大；持股比例最大值为50.68%，平均持股比例为3.114%，这说明高科技企业中除了少数几家企业高管持股比例偏高之外，其它的高科技企业的平均持股比例普遍偏低，这也是导致高科技企业绩效不高的原因之一；总股本对数的平均值为19.9468，标准差为0.82，说明所研究的高科技企业的规模相差不是很大，进一步说明所研究的企业符合研究的条件。

 1/2    1 2 下一页 尾页