论文导读:：作为一种业绩评价指标。在央企业绩评价中的问题及对策。
论文关键词：EVA，问题对策
引言
EVA作为一种业绩评价指标，一经问世就迅速在全球得到广泛运用。迄今为止，波音、可口可乐、西门子、宝洁、通用电器和默克制药等400多家国际大型公司使用了EVA，并取得了非常显著的成效。为了约束我国央企的投资行为，引导其更加注重资本使用效率，鼓励其坚持主业做强做大，注重风险防控，提升价值创造能力，2010年1月12日，国务院国有资产监督管理委员会（国资委）颁布了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》（以下简称《暂行办法》），正式将EVA实质性纳入考核体系，并于2010年1月1日起施行。由于这是我国首次在央企考核中正式采用EVA，相关规定还存在诸多问题，有待完善。本文就将对EVA在央企业绩评价中存在的问题进行研究，并提出相应的对策。
一、EVA计算中会计调整项存在的问题及对策
（一）会计调整项存在的问题
EVA表示一个公司的资本收益与资本成本之间的差额，是扣除所有投入资本成本(包括债务资本成本和权益资本成本)后的剩余收益。其计算公式可表示为：
EVA＝NOPAT – TC×WACC
其中，NOPAT指税后净营业利润，TC指全部资本，WACC指平均资本成本率。
NOPAT不是通常意义上的会计利润问题对策，而是在报告期会计利润基础上经过多项调整而得到的。EVA通过将一些会计准则中作为本期费用处理的项目调整为企业的资产，在一定程度上消除了会计利润受会计政策和会计方法选择、非正常收益操控而产生的不合理性，有利于避免企业的短期行为，激励企业追求长期的、潜在的利益，更加真实地揭露企业经营业绩和获利能力。
国外在计算EVA时，对税后净经营利润和资本占用等关键要素的调整，最多时可达到164项。会计调整项目越多，越细致，计算结果就越精确，但计算的复杂性和难度也大大增加，相应耗费的成本和时间也就越多。国资委从成本效应原则和重要性原则出发，在实际操作中进行了简化处理，只调整影响决策判断和鼓励长期发展的重要因素，将EVA计算中复杂的会计调整项缩减为三类：利息支出、研究开发费用和非经常性收益，从而增强了经济增加值计算的可操作性cssci期刊目录。但这种“一刀切”的简化也给EVA计算的准确性和EVA考核结果的客观性带来了问题。
每个企业都有各自的特点，如所处行业、自身规模、现实条件、市场环境等，各个企业业务起点和自身发展战略也不一样。因此，各个企业对税后净经营利润产生重大影响的因素不同，需要调整的项目也会有差异，不能一概而论。如果简单地为不同行业的央企建立统一的“度量衡”，很难体现评价结果的客观公正性。比如，员工培训费用是技术密集型和知识密集型企业的重要支出。按照新会计准则的规定，企业发生职工培训费用时，应直接计入管理费用，从当期扣除。但实际上，员工培训费用与研究开发费用一样，是关系企业长久发展的一项重要投资，当期虽然不会产生收益，但会在企业未来经营的多个年度体现出效果，有助于增强企业的长期竞争力。所以，从EVA的角度出发，应该将其视为一项投资，将这笔费用资本化处理。在具体测算时，员工培训费用可以以当期支付的职工教育经费为准进行计算。另外，在激烈的市场竞争条件下，广告和促销活动会对公司未来的市场份额产生深远影响，在一定程度上决定企业在长期竞争中的成败。所以，从EVA的角度出发问题对策，广告和促销费也属于长期性资产，应予以资本化处理。
（二）解决办法
综上所述，在确定会计调整项时，国家不应该进行强制性的统一规定，但完全给予央企自主选择确定会计调整项的权利，又有可能导致企业经营管理者利用会计调整项来操控EVA。所以，我们建议，国家在将利息支出、研究开发费用和非经常性收益作为央企统一的会计调整项之外，还应允许央企考虑所处行业、自身经营活动的特点，自主选择其他的会计调整项，如广告、营销推广费用、员工培训费、在建工程、战略投资以及坏帐准备费用等。央企在自主选择时，应坚持成本效益原则和重要性原则，确定科学且具有可操作性的会计调整项目。一项调整是否重要可以按以下标准来判断：①该项调整对EVA是否真有影响；②管理者是否能够影响与该项调整相关的支出；③该项调整对执行者来说是否容易理解；④调整所需的资料是否容易取得。通过会计项目的调整，最终所要达到的目的是使EVA的计算结果更公允、更可靠地反映经济现实，促使经营者站在股东的角度进行决策，鼓励促进企业长期发展的重要因素。
二、EVA计算中平均资本成本率存在的问题及对策
（一）平均资本成本率存在的问题
与传统业绩评价指标相比，EVA的一个最大优势就在于考虑了企业所有投入资本的成本，不仅考虑债务资本的成本，而且还考虑权益资本的成本，从而能够正确衡量企业的新增价值。而且还可以约束经营者的行为，促使经营者站在股东的立场进行经营决策，维护股东的利益，有助于解决经营者和股东之间的委托代理问题，减少代理成本。《暂行办法》规定，平均资本成本率基准暂时设定为5.5%，特殊行业央企的平均资本成本率可定为4.1%或6%，国资委本着稳健起步的考虑而制定这种统一的资本成本率，有利于在短期内尽快推行EVA考核理念。但从长期来看，这种行政指定的资本成本率明显低于实际水平（根据测算，我国中央企业的资本成本率为7%—10%），也无法反映不同行业、不同企业间资本风险的差异，会造成EVA考核的不公平。低风险企业的EVA会因统一高资本成本而被压低，高风险企业的EVA会因低资本成本而被抬高，反映在激励分配上就会出现“苦乐不均”的现象，而且可能会诱使央企将财务资源与战略资本投向高风险的产业。
（二）解决办法
企业全部资本的平均资本成本率的计算公式为：
其中， 代表平均资本成本率， 和 分别代表债务资本成本率和股权资本成本率， 代表债务资本价值问题对策，S代表权益资本价值（在EVA计算中指的是普通股和少数股东权益的机会成本），V代表资本总额，即债务资本权益资本之和，T代表所得税税率。平均资本成本率决定于债务资本成本率、权益资本成本率和资本总额。要真实反映企业资产价值管理风险，必须由各个央企根据自身的业务类型、资本结构和所处行业风险程度，结合我国国情，分别计算债务资本成本率和权益资本成本率cssci期刊目录。
1、债务资本成本率的确定
在计算EVA时，债务资本是指债权人提供的短期和长期贷款，不包括无息流动负债。对于债务资本成本率，适合采用有息债务的实际加权平均成本来计算。其计算公式为：
其中，代表债务资本成本率， Wi代表第i种有息债务在全部有息债务总额中所占的比重， 代表第i种有息债务的资本成本率。
企业的有息债务主要包括银行借款和债券。银行借款和债券资本成本率的基本计算公式为：
其中， 代表银行借款或债券的资本成本率， 代表银行借款或债券的年利息额，L代表银行借款或债券的筹资额， 代表借款手续费率或债券筹资费用率，T代表所得税税率。
如果考虑资金时间价值，债券资本成本率的基本计算公式为：
其中， 代表债券发行价格扣除发行费用后的筹资净额， 代表债券的年利息额， 代表债券面值或到期值， 代表债券投资的必要报酬率，n代表债券期限， 代表债券的资本成本率， T代表所得税税率。
2、权益资本成本率的确定
在计算EVA时，股权资本是指普通股和少数股东权益。股权资本成本率的计算方法包括股利折现模型、资本资产定价模型（capital-assets price model, CAPM）、税前债务成本加风险收益率法、收益价格比法和剩余收益模型法等。其中，CAPM模型是截止到目前人们认为最具有理性的、对风险—收益进行权衡的工具。美国杜克大学(Duke University)的John R.Graham和Campbell R.Harvey就资本成本、资本预算、资本结构对美国上市公司所进行的调查显示，估计股权资本成本的方法使用率最高的就是CAPM(73.49%)。
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