信托模式在海峡西岸基础设施融资中的应用_信托年报分析

（六）信托公司在基础设施投资领域投资特点分析
 

从2009年信托公司批露的财务报表分析，信托行业特别是信托资产规模目前正处在一个高速成长的时期，信托公司的盈利能力及融资能力日益增加，而基础设施领域作为信托公司最重要的投资方向，今后具有巨大的发展空间。同时信托公司对基础设施领域的投入规模，又与信托公司的股东背景及融资能力具有密切的关联关系。

三、海峡西岸经济区基础设施建设融资现状

我国城市基础设施建设的融资途径主要有财政投资、银行贷款、利用外资和民营资本、其他融资等几种形式。其中起主导作用的是财政投资及银行贷款，特别是政策性金融机构如国家开发银行及其他商业银行的长期信贷支持。但随着社会的发展和进步，单靠国家财政已远不能满足巨大的投资需求。

海峡西岸经济区是以福建为主体，面对台湾，邻近港澳，北承长江三角洲，南接珠江三角洲，西连内陆，涵盖周边，具有自身特点、独特优势、辐射集聚、客观存在的经济区域，是我国沿海经济带的重要组成部分，在全国区域经济发展布局中处于重要地位论文网。党的十七大报告、十六届五中全会《关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》、十六届六中全会《关于构建社会主义和谐社会的决定》，以及十届全国人大四次会议批准的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》和近几年国务院《政府工作报告》都明确提出“支持海峡西岸和其他台商投资相对集中地区的经济发展”。2009年5月，国务院发布《关于支持福建省加快建设海峡西岸经济区的若干意见》及《海峡西岸经济区发展规划》的正式获批，进一步明确海峡西岸经济区的战略定位和目标任务，海峡西岸经济区发展战略已从地方战略上升为国家战略。

近年来海峡西岸经济区大规模的海港与空港、电力与水源，以及铁路网、高速公路网、信息网、电网、供排水网、燃气管网开工建设，急需从多种渠道筹措资金满足建设需求。以2011年为例，全省重点建设项目安排526个，总投资约2万亿元，其中在建重点项目367个，总投资1.3万亿元，年度计划投资2300亿元，预备重点项目159个，总投资6100亿元。而财政资金节余有限，对基础设施投入力度无法满足建设要求。以2009年度福建财政预算执行情况来看[2]，2009年全省财政总收入为1695亿元信托年报分析，地方级财政收入为927亿元，而地方级财政收入主要用于维持政府部门日常行政运行，能用于基础设施投入的资金有限，2009年全省统筹预算内外资金58亿元，支持铁路、公路、港口等基础设施建设。而以2011年度计划投资2000亿元计算，按30%自有资本金投入要求测算，就需要投入自有资本金600亿元。

因此在当前银根紧缩的金融环境下，迫切需求开拓多种融资渠道，以多种融资方案推进海峡西岸经济区基础设施建设。

四、以信托模式加快海峡西岸经济区基础设施建设的对策及建议

通过对信托公司2009年度年报的全面分析，显示信托公司近年来在复杂的金融环境下，经受住全面的考验，信托业整体基本稳定，增长幅度进入稳定期，核心指标实现平稳增长，信托融资规模及资产管理规模迅速增长，信托财产中基础设施项目投资占有重要的比重。因此，利用信托平台为海峡西岸基础设施项目建设融资，能够在传统的银行贷款、资本市场融资之外，增加一条稳定的融资渠道，具体建议如下：

（一）加强银信合作，利用信托引导银行理财资金投向海西基础设施建设。

银信合作业务是指由信托公司发行单一信托产品，与商业银行的理财产品相对接，投资于信托贷款、银行票据、基础设施建设项目等具有稳健回报的资产。根据2009年年报分析，目前信托公司约有86.5%的信托资产为单一类资产，即信托行业总资产2万亿中约有1.7亿为单一类（主要为银信合作类）资产。因此，通过协调信托公司与商业银行的关系，积极争取商业银行的理财产品通过信托公司，以信托贷款或信托投资方式投向海西基础设施建设，能够有效解决当前银行虽然审批了项目授信，但贷款额度受限而无法发放贷款的问题。

在信托公司选择上，选择有银行股东背景的信托公司，具有较高的效率及较强的银信合作产品开发融资能力。

（二）通过信托公司信托年报分析，积极引进保险资金以债权及股权方式投向海西基础设施建设。

随着《保险资金投资不动产暂行办法》、《保险资金投资股权暂行办法》、《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》等一系列法规的出台，保险公司资金投向基础设施有了规范的法律框架论文网。从世界各国的经验看，保险资金是国民经济最重要的资金来源之一，保险资金规模庞大，可用资金期限较长，是进行基础建设较为理想的资金来源。从投资风险的角度看，基础设施投资风险较低、回报相对稳定，较为符合保险资金运用对安全性的要求。另外，基础设施投资的周期性较长，能够较好地与保险公司负债的长期性匹配。以2010年末保险公司资金运用余额4.6万亿测算，根据目前法规，保险资金可投资债权投资计划的额度超过2000亿元，可投资不动产、股权投资等额度超过2000亿元。因此，通过保险公司认购债权类或股权类信托产品方式，引导保险资金进入海西地区，能为基础设施建设提供长期、稳定的资金来源。

从年报来分析，有保险公司背景的信托公司，如平安信托，基础设施产业的信托规模达1042亿元，通过信托引导保险资金进行基础设施投资领域仍具有广阔的发展空间。

（三）优化组合基础设施项目资产及现金流，引入信用增级措施，利用信托公司发行集合资金信托计划募集社会闲散资金投入海西基础设施建设。

从年报来分析，近年来信托公司集合资金信托发行比例呈现逐年下降的趋势，且集合信托投向主要是收益较高、资金回收快的房地产、证券行业，基础设施项目虽然收益稳定，然而其投资回收期较长，而目前投资者能接受的集合信托的期限均在三年以内，因此在期限上难以匹配。因此，对现有基础设施建设融资项目，首先可考虑与已投入营运、有稳定收入来源的基础设施项目进行资产组合，使整个项目具有进行信托融资的现金流量支持；其次从融资模式上，除传统的信托贷款外信托年报分析，还可采用融资租赁、应收账款保理、结构化股权投资等多种形式，以满足融资方的具体需求及投资者的投资偏好；再次可引入第三方机构如商业银行，为基础设施项目集合信托的投资者提供质押贷款（以信托受益权质押），以解决投资者持有较长期限集合类产品的资金周转需求。

综合来看，随着信托业的发展，利用信托方式为海峡西岸基础设施建设进行融资，能在传统融资方式外增加一条新的融资渠道，以应对宏观经济环境变化等因素对海峡西岸基础设施建设的影响，促进海峡西岸基础设施建设的健康平稳开展。

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作者：陈红

单位：福州职业技术学院经济系

籍贯：杭州

出生年月：1975年2月

职称：讲师

研究方向：财务、金融

[1] 《中信信托有限责任公司2008年年度报告》P1

[2] 2010年《福建省政府工作报告》

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