信托模式在海峡西岸基础设施融资中的应用_信托年报分析

论文导读:：海峡西岸经济区基础设施建设融资现状。就基础设施融资而言。信托业及信托融资模式简介。
论文关键词：海峡西岸，基础设施，信托年报分析，信托融资

 

信托与银行、保险、证券并称金融行业的四大支柱，随着2002年《信托法》、《信托投资公司管理办法》和《信托投资公司资金信托业务管理暂行办法》相继颁布和实施，信托行为的法律关系被确定，信托业明确了“受人之托，代人理财”的主业。信托公司的资本实力得到加强，资产质量得到了较大改善。信托公司成为目前唯一一类业务领域横跨资金市场、资本市场、产业投资市场的可跨领域经营的金融机构，可操作的业务空间已经明确得益于信托制度的规范性和灵活性，近三年来，信托行业的盈利和资产规模迅猛增长。截至2010年4月30日，51家信托公司按照规定时间披露了年度报告，其中50家实现盈利，信托业管理的信托资产规模一举突破2万亿元，行业净利润达120亿元，信托业愈来愈呈现出在当前金融宏观形势复杂多变情况下灵活的适应能力。

通过对信托公司公开披露的年度报告分析，研究信托行业主流业务模式及业务结构，分析各家信托投资公司的收入来源结构及资产结构信托年报分析，进而从财务分析视角为海峡西岸经济区基础设施融资提供可行的信托融资路径。

一、信托业及信托融资模式简介

（一）发展历程

信托与银行、保险、证券并称金融行业的四大支柱，从1979年10月中国第一家信托投资公司――中国国际信托投资公司成立至今，信托行业经历了20多年的发展历程。随着《信托法》、《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》（以下简称新办法）出台，揭开了信托业变革的序幕。新办法对信托公司自有资金的投资范围、信托业务的发展方向、信托资金的管理模式等涉及信托业发展、定位的核心问题做出了新的规定，目前正常经营的51家信托公司已大部分完成的新牌照的换证工作论文网。

随着我国金融机构“分业经营，分业监管”制度的明确，以及信银分离、信证分离的实施，信托投资公司成为目前唯一一类业务领域横跨资金市场、资本市场、产业投资市场的可跨领域经营的金融机构，可操作的业务空间已经明确得益于信托制度的规范性和灵活性，近三年来，信托行业的盈利和资产规模迅猛增长。

（二）主要信托业务模式简介

以信托公司在业务融资过程中的作用划分，信托业务可分为以下三类[1]：

（1）直接融资类信托――包括直接贷款类及结构性融资类，公司担任受托人和贷款服务商，主要担任融资项目尽职调查、筛选推荐、交易结构设计、债权及担保管理职能。目前信托公司主要开展房地产融资业务及结构化证券融资业务。

（2）资产管理类信托――公司将该类业务作为重点发展方向，着力提高产品创新含量、设计水平和管理能力，将自身定位从融资工具转变为个性化产品及基金的设计者和管理者。公司担任受托人和投资管理人，对信托资金的投资运作效果承担责任。目前信托公司主要开展证券投资类信托（即“阳光私募”）业务。

（3）居间类业务――该类业务包括单纯受托管理和财务顾问等。公司主要担任受托人、账户管理人和财务顾问，按照信托文件约定和委托人指令执行或提出建议，包括财务顾问、信托融资服务、信贷资产证券化信托、企业年金基金信托、债券承销等。目前信托公司主要开展与银行理财产品对接的银信合作业务。

二、2009年度信托公司财务报表分析

2009年我国经济发展经历了自国际金融危机爆发以来最为困难的一年，在国际经济危机尚在延续以及国内宏观环境复杂多变的同时，2009年银信合作业务、房地产信托业务、证券投资业务相继出台新规，面对种种外部环境压力，信托公司经受住全面的考验，信托业整体大盘仍然基本稳定，增长幅度进入稳定期，核心指标实现平稳增长，就信托公司的整体经营而言，环比业绩仍然骄人。行业管理资产规模在2009年成功突破2万亿大关，净利润120亿元，较上年增长13%。平均信托资产达到历史高点的386亿元，比上年增长57%，平均信托收入20亿元信托年报分析，经上年增长70%，平均信托利润17亿元，比上年增长99%。从信托资产投向看，基础产业资产占比达36%，一直居于信托资产首位。现将信托公司主要财务指标情况及信托资产分布情况分析如下：

（一）主要指标行业平均水平变动情况

从主要财务指标来看，信托公司2009年平均利润较上年略有提高，但资本利润率却略有下降，主要是2009年信托公司大都进行了增资，相应摊薄了盈利水平，从营业收入结构看，自营业务收入有较大的增长，而信托手续费收入则略为下降，自信托资产的大幅攀升形成反差，主要是行业整体手续费收入水平、特别是证券业务手续费收入水平下降。
 

（二）信托公司大股东类型分析

信托公司大股东的类型会影响信托公司的业务取向，我国的信托公司的大股东大多数为投资公司、银行、保险公司、地方财政部门和地方国有资产管理委员会，从业务导向来看，有地方财政背景的信托公司同时担负着为地方基础设施建设融资的任务，但其融资能力不如有银行或保险公司背景的信托公司强大。经年报统计，信托公司大股东背景分类情况如下：

（三）信托公司资本利润及资产规模分析

2009年，信托行业平均资本利润率为13.5%，比上年略有下降，在经历了2007年的超速增长后，信托行业平均资本利润率已经逐步回归并保持在一个相对稳定的水平论文网。行业平均资产规模达386亿元，较上年上升了58%。近年来信托公司资本利润率及资产规模变化情况如下表：

从资本利润率排名来看，2009年度表现比较优异的信托公司可谓新老并存，即有始终名列前茅的老牌公司，如中信信托（27%）、华宝信托（25%）、华润信托（24%），也有异军突起的新面孔，如厦门国信（23.8%）。
 

从资产规模排名来看，2009年度信托资产规模最大的信托公司前五名为：中信信托（2067亿元）、英大信托（1477亿元）、中海信托（1371亿元）、中融信托（1315亿元）、平安信托（1308亿元），同时信托资产规模上千亿元的信托公司也由上年的2年增长到7家。

（四）信托资产分布分析

从信托公司批露的年报来看，信托公司资产可以分为基础产业资产、房地产业资产、证券业资产及实业资产四大行业类别及其他资产类别信托年报分析，2006-2009期间各类资产类别占比如下表：

由上表可见，自2006年以来，信托资产在基础产业和房地产业的分布比例都是逐年上升的，其中，基础产业资产比例一直居于首位，至2009年，该比例快速提升36.18%。房地产业资产的比例提升速度较慢，至2009年末达12.04%，在所有资产类型中居第三位。实业资产比例则在2008年经过小幅降低后，在2009年又大幅回升，达到17.02%。相反，证券业资产比例则在2007年达到最高点13.24%后，逐年回落，在四大资产类别中为比例最低类别。
 

根据五年来信托资产分布数据情况分析，信托公司在信托资产分布策略方面已趋成熟，基础设施、房地产、证券和实业等四大领域的资产布局的主体地位已经牢牢确立。基础设施领域由于其风险可控、收益稳定的特点稳稳占据了信托资产分布的首位，而证券投资领域高风险、高收益的特点注定其只能满足少量风险型投资偏好客户的需求，因此其在信托资产分布中始终处于第三、四位的位置。

从具体公司资产分布情况看，2009年各项信托资产规模最大前三名为：

因此，就基础设施融资而言，英大信托、平安信托及百瑞信托投入规模较大，其中英大信托为国家电网下属信托公司，主要为国家电网项目（大都属基础设施项目）提供信托服务，平安信托为平安保险集团下属公司，主要为保险资金间接投资基础设施提供通道，百瑞信托则为郑州市政府下属公司，这三家公司在基础设施领域的较大投入均与其股东背景有较直接的关联关系。
 

（五）新增集合、单一、财产管理项目比例

从信托公司批露的年报来看，信托公司2005-2009新增集合项目比例逐年降低，从2005年的42%到2009年的7%，经历了集合类项目占据信托资产半壁江山的绝对主要地位到现在的不足一成，而单一类信托项目比例从45%上升到86%，这其中重要原因之一就是银信业务的快速增长信托年报分析，具体情况如下表：

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