金融工程学的理论与发展_金融创新-论文网

而实现金融学从分析型科学向工程化科学飞跃的贡献者则是80年代达莱尔·达菲(DarrellDuffie）等人，他们在不完全资本市场一般均衡理论方面的经济学研究为金融创新和金融工程的发展提供了重要的理论支持。

80年代末期,一些学者意识到金融作为一门科学正在经历第二次根本性的变革,即由分析性科学向工程化科学转变。首先是动态套期保值策略组合保险的创始人海恩利·兰德(HayneLeland)和马克·鲁宾斯坦(MarkRubinstein)开始谈论“金融工程新科学”，预示着金融工程学的建立。

1988年，美国金融学教授约翰·芬纳蒂（JohnFinnerty）发表《公司理财中的金融工程纵观》一文，率先给出金融工程的正式定义：金融工程包括新型金融工具与方法的设计、开发和应用，并为金融问题提供创造性的解决办法。

金融工程作为一门独立的学科出现，被认为是90年代的事情。1991年“国际金融工程师学会（InternationalAssociationiofFinancialEngineers，简称IAFE）”的成立是金融工程学确立的重要标志，该学会的宗旨是“界定和培育金融工程这一新型专业”。1992年，金融工程师学会常务理事，美国圣约翰大学教授约翰·马歇尔（JohnMarshall）与助手维普尔·班塞尔（VipulBansal）《金融工程》一书的出版，则说明金融工程学已正式成为一门新兴的金融学科。

二、金融工程学的理论构架

（一）金融工程学的理论来源

金融工程学作为一们交叉学科，从理论来源上分析，宋逢明教授用以下图示表示了金融工程学的理论基础。

金融工程学融合了经济学、金融学和投资学，尤其是合理预期理论和资产需求理论，以及财政学和会计学等的基本原理，同时，也引进了运筹学、物理学、遗传学、工程学等多门学科的理论和方法作为金融工程学的理论来源。

（二）金融工程学的理论基础

虽然金融工程学是一门交叉学科，但是金融学和经济学的基本原理和各种理论学说构成金融工程学的理论基础。由于金融工程是通过辨识和利用金融机会来创造价值，因此，金融工程学的核心理论基础就是价值的来源、价格的确定以及金融市场特性的理论。其中主要包括：资产选择理论、资产定价均衡理论、期权定价理论、套期保值理论、有效市场理论、汇率与利率的定价理论。

诺贝尔经济学奖得主、美国经济学家罗伯特·默顿（RobertMoerton）认为，现代金融理论有三大支柱：资金的时间价值、资产定价和风险管理。而金融工程的全部活动都要依靠这三大支柱支撑，同时金融工程本身就是这三大支柱的综合运用。

随着金融工程的迅速发展和各学科的相互渗透，各种自然科学的前沿理论和工程技术，入混沌理论、小波理论、遗传算法、复杂系统理论、人工智通技术等，都已经或者在成为金融工程重要的理论与实践工具。

（三）金融工程学的研究范围

最早提出金融工程学科概念的的学者之一，美国金融学教授约翰·芬纳蒂（JohnFinnerty）在1988年发表的《公司理财中的金融工程纵观》一文中，将金融工程的概念界定为“金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决”。

美国圣约翰大学教授约翰·马歇尔（JohnMarshall）与助手维普尔·班塞尔（VipulBansal）在其《金融工程》一书中指出，该定义中的“创新”和“创造”具有三种涵义：一是金融领域中思想的飞跃，其创造性最高，如创造出第一个零息债券、第一个互换合约等；二是指对已有的观念做出新的理解和应用，如将期货交易推广到以前没能涉及到的领域，发展出众多的期权及互换的变种等；三是指对已有的金融产品和手段进行重新组合，以适应每种特定的情况，入远期互换、期货期权、互换期权的出现等。

芬纳蒂由此将金融工程学的研究范围分为三个方面：一是新型金融产品和工具的开发，这部分内容相当广泛，也是目前金融工程学研究的主要领域，从互换、期权、票据发行便利、远期利率协议到指数期货、备兑证券、证券存托凭证、零息债券、可转换债券、合成股票等皆属此列；二是为降低交易成本的新型金融手断的开发，这部分包括金融机构内部运作的优化、金融市场套利机会的发掘和利用、交易清算系统的创新等，目前的是为了充分挖掘盈利潜力，降低“管理成本”；三是创造性地解决金融问题，包括各类风险管理、技术的开发与运用、现金管理策略的创新、公司融资结构的创造、企业兼并收购方案的设计、资产证券化的实施等内容。

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