论文导读:：考虑外部成本内部化，以及内部化过程所需的转移成本，使得投资决策分析更加准确合理。
论文关键词：政府投资决策,不确定性,公众风险偏好
一、引言
从宏观经济运行的角度看，投资、消费、进出口是拉动经济增长的三驾马车，在当今我国的经济增长结构中，投资占有相当大的比例，尤其政府投资更是目前经济形势下我国经济增长中主要的动力源。政府投资受到多种因素的影响，如何在经济环境多变的不确定条件下做出切合公众利益，反映公众需求的准确合理的投资决策是政府面临的首要问题。
通常情况下当市场存在不确定性时，私人投资者不是根据投资的预期净现值最大进行投资，而是依据风险调整后的净现值最大进行投资决策。那么同样条件下的政府投资决策是否同私人投资一样呢？对此学者们做出了一些验证，比较经典的结论有两个。Hirshleifer（1966）证明了使用国家层面的偏好方法做出不确定性下的政府投资决策，与确定性预期净现值方法不同，此时对政府投资使用净现值方法会导致次优的结果。即使是政府投资也不可避免地面对不确定性以及风险调整问题。Arrow和Lind（1970）认为个体偏好与政府投资决策是相关的，并证明了政府投资可以将风险广泛地分散化，同时投资受益人数众多时，投资决策近似于确定性下的投资决策。本文在Arrow和Lind的理论观点基础上，假设个体偏好与政府投资决策是紧密相关的，并利用市场所处状态的不同描述市场的不确定性，重点分析了完全竞争和不完全竞争条件下基于公众风险偏好的政府投资决策。
二、不确定性下政府投资决策的预期净收益分析
首先假设在不确定性下完全竞争市场存在，使投资风险均衡化，投资的预期净现值等于适当贴现率折算的确定性情况下的预期净现值。
（一）、完全竞争条件下的政府投资决策分析
假设一个经济体中有一类商品和 个个体， 种自然状态，时间被分为 个等时期。令 表示个体 处于第 （ ）种状态时的概率； 表示在时期 初状态发生时个体所拥有的商品数量。进一步假设每期商品数量依据不同的状态和商品买卖而发生变动。 表示的是一单位商品在时期，给定状态的价格现值（， ）。商品交易后个体在时期末拥有的商品数量是 。令 是个体对应的商品数量为（， ）时的效用，且 是严格的凹函数。根据经济学效用最大化原则，个体会最大化其自身效用，同时受约束于交易前后整个时期商品总价值不变（基于社会资源有限性），可得个体效用最大化问题如下：
  （1）
利用Von Neumann-Morgenstern定理可得问题（1）的目标函数等价于
 。其中 表示个体在状态时对应的效用。通过建立拉格朗日函数 ，其中 是拉格朗日乘子。问题（1）的均衡条件为
 （ ）（2）
由此可得 （ ）。在时期状态时单位商品的价格现值为 ，其中 表示时期状态时的贴现率，则 。
1/3 1 2 3 下一页 尾页 |
