| 企业融资效率的低下，主要从企业的融资成本、所融资金是否被有效利用以及融资给企业所带来的收益这三个方面进行考查。实证检验的结果是,我国企业最为偏好的股权融资中,由于股市长期处于供不应求的稀缺型市场状态,融资方处于相对有利地位,加上信息披露制度、市场交易制度等不健全,融资方往往能较容易地筹集资金,而且可以获取融资收益论文发表。因此,股权融资的效率很低,融资行为成为获取融资收益的手段,大量资金被大股东无偿占用,或者在资金使用上不被重视,随意使用,导致资金的回报率极低。而外部性融资的另一重要模式——债务融资同样在信息不对称的条件下,银行不能很好地对融资人进行有效监督,加上银行的市场化改革较慢,存在权责不清现象,在业务的拓展中偏好于规模效应、短期效应,降低了对融资人的筛选监督标准,致使融资效率也处于较低状态。
偏好于股权融资,只是受制于我国股权融资的法律法规限制,而不得不更多地依靠债券融资。 从上市公司股权融资和债券融资的比重看,上世纪90年代初,我国证券市场的建设初期,股票市场刚刚成立,股权融资还未步入正轨,此时的债券融资多于股权融资。但从1996年开始,股权融资就超过了债券融资,而且两者之比高达3:1。
的上市公司几乎完全依赖外部融资。在外部融资中,有50%来源于股权融资。所以,我国企业的融资顺序,首先是股权融资；然后是债券融资；最后才是内部融资。
积极探索开展融资融券、股指期货等创新业务。中国资本市场的20年，从市场成立之初仅有股票、国债等少数交易品种，发展成为包括股票、证券投资基金、权证、公司债、可转换公司债券、资产证券化产品、国债回购、商品期货等在内的投资产品体系。投资品种体系的不断健全，令居民理财的方式日渐丰富，人们能通过各种投资方式尽情分享中国经济的成长。展望未来，中国资本市场将基本完成从“新兴加转轨”市场向成熟市场的过渡；中国资本市场的深度和广度将大为拓展，结构更为平衡、合理，股票、债券、商品期货和金融衍生品市场全面发展，市场层次更为丰富。
年11月18日，飞乐音响成为我国改革开放后第一家向社会公开发行的股票，被誉为中国改革开放的一个信号。发展资本市场的目的，改善了企业的融资结构和融资比例。随着证券发行的增多和投资者队伍的逐步扩大，证券流通的需求日益强烈，二级市场初步形成。
资体系变革的关系
普遍达成了共识金融论文，即应该发展直接融资，通过证券市场融资的方式将社会储蓄转化为投资，同时促使上市公司建立有效的治理结构。可以说，中国资本市场的出现是改革发展到一定的阶段形成的必然产物。
是由于国有企业对银行的极大依赖性，在银行主导型融资机制的作用下，形成了国有企业难以清偿的巨额债务和国有银行的大量不良资产。对银行系统而言，不良资产比例过高是形成信贷风险从而促使银行系统脆弱性的主要因素。可见，国有企业融资的低效率，就意味着国有银行的亏损，国有企业的规模越大，占GDP的比例越高，就意味着国有银行的呆坏帐越多。同时，由于缺乏有效的破产机制，现行的资产重组的结果可能是好企业被低效率企业拖垮。
来，这种状况有了很大的变化，财政与银行的职责分工有了较大的调整：企业的外部资金来源已从依靠财政逐渐转变为主要依靠银行。
场的建立
息率的情况下，负债越多，企业的净资产收益率就越高，对企业发展及权益资本所有者就越有利。因此，当企业正处盈利能力不断上升，发展前景良好时期，债务筹资是一种不错的选择。而当企业盈利能力不断下降，财务状况每况愈下，发展前景欠佳时期，企业应尽量少用债务融资方式金融论文，以规避财务风险。当然，盈利能力较强且具有股本扩张能力的企业，若有条件通过新发或增发股票方式筹集资金，则可用股权融资或股权融资与债务融资两者兼而有之的融资方式筹集资金。
本取得所需资金，企业自然应分析和比较各种筹资方式的资金成本的高低，尽量选择资金成本低的融资方式及融资组合。
行债券或向银行借款等融资方式获得所需资金，在经济增速开始出现放缓时，企业对资金的需求降低，一般应逐渐收缩债务融资规模，尽量少用债务融资方式；
策的变化等情况，选择较为合适的融资方式。
计成本，还包括机会成本。相对于会计成本，机会成本是构成企业决策行为的主要依据。从我国的情况看，企业通过银行贷款所花费的机会成本是很高的论文发表。比如，现实中企业根据对未来市场变化的预期，制定了相应的产品开发计划，但其所需资金往往受贷款规模的限制，等到银行逐级申报增加贷款规模批下来以后，也许市场情况已经发生了变化，使企业失去一次有利的投资机会。可见，银行贷款的“时滞”增加了企业融资的机会成本。同样债券融资的限制条件多，对企业来讲，同样加大了机会成本，也是其不利的一面。
行公开自己的经营信息，并且在经营管理上受制于银行。此外金融论文，要获得贷款一般都要提供抵押或者保证人，这就降低了企业的再融资能力。（2）发行债券。这种方式的最大优点是债券利息在企业缴纳所得税前扣除，减轻了企业的税负。此外，发行债券可以避免稀释股权。其缺点是债券发行过多，会影响企业的资本结构，降低企业的信誉，增加再融资的成本。
增加公司资本。它的优势主要表现在不需要实际对外支付利息或股息，不会减少公司的现金流量。资金来源于公司内部，不发生融资费用，成本远低于外部融资。缺点是融资来源有限，有时无法满足企业的资金需要。
是纯粹资金融通意义上的市场，它与货币市场相对称，是长期资金融通关系的总和。资金融通是资本市场的本源职能。资本市场形成的过程，赋予了其初始功能——对企业的资金融通职能。
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