| 由此可见，企业金融成长周期理论认为企业在不同的成长阶段需要不同的融资方式和渠道，也就是说，该理论将企业融资结构的变化看作一个动态的发展过程。Gregory等（2005）[21]利用美国954家中小企业的数据对该理论进行检验，其结论与该理论基本吻合。因此，对于中小企业这样一个发展较快且具有较强生命周期特点的群体，企业金融成长周期理论无疑具有很强的解释力和适用性。
四、结束语
综上所述，马克思是从市场经济中信用制度的演变入手，运用抽象的方法对企业融资展开研究的，其思想对当代的中小企业融资有一定的指导意义。就中小企业融资理论溯源而言，马克思的企业融资理论主要是以市场经济中信用制度为基础来研究企业的融资问题，具有一定的抽象性和普适性。但马克思认为，随着信用（尤其是银行信用）的发展，中小资本会被大资本吞没，资本趋向于集中并走向垄断论文范文。而实际上，无论是发达国家（地区）还是发展中国家（地区），构成其企业群体的基本上是两类企业，即数量不多但规模庞大的大企业和规模较小但数量众多的中小企业。[22]因此资本结构理论，尽管马克思的融资思想对当今的中小企业有一定的指导意义，但其关于中小企业存在和发展的观点难免具有一定的时代局限性。而西方的资本结构理论则是从融资方式的选择对资本结构与企业市值的影响等角度出发，比较微观地分析了企业的具体融资行为。但西方的资本结构理论是建立在对大企业研究的基础之上，并不完全适用于中小企业融资的研究框架。如西方的现代企业融资理论起源于美国经济学家Modigliani & Miller提出的MM定理。该定理认为，在完善的资本市场中，企业的融资结构选择与企业的市场价值无关。这一结论引起了理论界的普遍质疑。尤其需要注意的是，该理论主要适用于在完善的资本市场进行融资的大型企业，而对中小企业并无直接的指导意义。“新资本结构理论者一反旧资本结构理论者只注重税收、破产等‘外部因素’对企业最优资本结构的影响，试图通过信息不对称理论中的‘信号’、‘动机’、‘激励’等概念，从企业‘内部因素’来展开对资本结构问题的分析。这样就把传统资本结构的权衡难题转化为结构或制度设计问题，从而给资本结构理论问题研究开辟了新的研究方向，提供了新的诠释。”[23]从理论上来说，新资本结构理论中Myers的融资次序理论的分析框架比较适合用来对中小企业融资问题进行分析，但融资次序理论仅局限于对企业融资问题的静态分析，而中小企业融资具有较强的动态性特征，即在不同的成长阶段具有不同的融资需求，因此，融资次序理论在分析企业的融资问题方面具有一定的局限性。而企业金融成长周期理论则可以弥补融资次序理论的静态性缺陷，并能从长期和动态的角度较好地解释中小企业融资结构的变化规律。因此，企业金融成长周期理论在解释中小企业融资结构等方面更具有适用性，在考察中小企业成长过程中的融资方式和渠道选择等方面无疑具有很强的实际意义。
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[22]锁箭：《中小企业发展的国际比较》，中国社会科学出版社，2001年，第1页。
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