论文导读:：负利率就是名义利率低于通货膨胀率时的实际利率。存银行的利率还赶不上通货膨胀率就成了负利率。对消费增长的负面影响较多。负利率还会直接导致大量资金从银行流出。
论文关键词：负利率，通货膨胀，影响，资金
利率又称利息率。表示一定时期内利息量与本金的比率，负利率就是名义利率低于通货膨胀率时的实际利率。例如一个1000块钱的东西一年后值1065块钱，但是1000块存在银行一年后才1038块，还没有它升值快，存钱不赚反赔。 所谓负利率，即物价指数(CPI)快速攀升，导致银行存款利率实际为负。存银行的利率还赶不上通货膨胀率就成了负利率。
通货膨负利率计算方法:
负利率=银行利率-通货膨胀率（实际收益率=名义收益率-通货膨胀率）
银行利率（利息税于2008年10月9日取消）=本金X利率；
通货膨胀率=本金X CPI。
一、我国的负利率阶段
我国总共经历了3次负利率阶段：
第一次是90年代初期，历时38个月，持续时间最长。在此期间物价大幅上涨，央行两次上调存款利率，并且动用了保值贴补率这一措施。不过，此次负利率出现6个月后，央行才第一次加息，名义利率最高到10.98％，加息幅度与27.7％的CPI同比增长幅度相比十分有限。
第二次负利率阶段始于2003年底止于2005年初，程度并不像上次那么严重，实际上也是3次负利率中最轻的一次：名义利率到达了历史最低值1.98％，比当前2.25％低27个基点通货膨胀，CPI表现并不突出。本次负利率阶段的通货膨胀压力远小于第一次，通货膨胀水平不高，并且新一轮经济发展刚刚起步，因此央行在负利率一年后才选择加息。
第三次“负利率”开始于2007年2月，历时21个月。“负利率”前期居民存款活化更为显著，后期二者的活定比均大幅回落，存款定期化趋势抬头，这与央行连续6次加息密切相关。
最近始于2月的第四次“负利率”成为了近期大家讨论的焦点。国家统计局最新公布统计数据，2月份，居民消费价格指数CPI同比增长2.7％，超银行一年期定期存款利率0.45个百分点，离2.79％的2年期定期储蓄利率也仅一步之遥。银行存款客户无奈中再次面临“负利率”时代的到来。目前通货膨胀预期仍然较为强烈，对消费增长的负面影响较多。“负利率”已经持续，2011年07月07日金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整cssci期刊目录。这是今年以来第3次加息，也是去年加息周期启动后的第5次加息。本次加息除了活期存款利率不动之外，其他存贷款利率都加了0.25个百分点。此次加息后，一年期的存、贷款利率分别提高至3.5%和6.56%。虽然今年以来已经连续3次加息，但依然没有改变负利率的现状。5月份CPI同比上涨5.5%，6月份CPI涨幅突破6%，7月份当CPI同比涨幅达到5.3%后，城镇居民一年期存款实际贬值首次超过1%，达到1.05%，8月份CPI同比涨幅再创新高，居民一年期定期存款实际贬值达到1.25%。这意味着长期下来，居民手中的一万元存款，一年后实际缩水超过125元。相比之下，0.25个百分点的加息幅度并不“解渴”。
二、负利率的负面影响
1.负利率导致居民财产性收入下降
它催生了银行储蓄的两个特殊现象：一是储蓄存款的低增长或负增长。二是储蓄存款活期化。通货膨胀降低了货币的实际价值，迫使货币持有人转向资产。通货膨胀不会改变有形资产的实际价值，但是其实际价值会随着通货膨胀的上升而增加，结果使得名义变成了实际价值。
在于低利率国家横向比较时，居民净储蓄率是另一个不可忽视的因素。据国际货币基金组织公布的研究显示，近些年，我国的储蓄率持续上升，由2002年的40.4%迅速提高为2008年的51.4%，2009年尽管略有下降，但也达到49%通货膨胀，占2009年全球储蓄的28%，居于世界首位，自九十年代初至2009年，中国城镇家庭的平均储蓄率从15%升至30%，基本翻了一翻，而美国2009年居民净储蓄规模为-3274亿美元，GDP占比为-2.3%。这意味着，当美国居民选择超前消费的同时，中国城镇居民将大量收入存入银行，而此举非但没有给他们带来收益，反而在一年间凭空带走1%的个人财富。 “负利率”直接侵蚀的就是居民的真实财富。如果一个国家负利率长期存在，将会严重削弱居民的消费能力，从而损害经济正常运行。'十二五'规划要改善人民收入水平，但负利率除了造成货币购买力的下降，负利率也会导致居民财产性收入下降。一方面，负利率将拉低债券类投资品的收益率；另一方面，由于其他投资渠道收益偏低，股市成为唯一的选择，使得上市公司分红的动力不足。负利率意味着真实购买力的下降，钱的价值在不断地被侵蚀。
2.负利率会促进投资规模加大
在“负利率”情况下，居民的储蓄行为不但无法获得收益，还将遭受损失。出于资产保值增值的需要，负利率还会直接导致大量资金从银行流出，转向股市、楼市、基金等投资场所，导致资本市场泡沫，加剧通货膨胀压力，形成恶性循环之势,即负利率会激化财富效应的显现，进而推动房地产等资产价格的飙升。在负利率时期，不能忽视的还有贷款利率低。从2003年开始，7年来，中国1年期实际贷款利率为2.6%（按官方统计数据，年均CPI涨幅为2.7%），所以能贷到款的个人和企业几乎是零成本拿到钱。贷款负利率,企业使用贷款,不用经过生产、加工环节就能获得利润,这必定产生大量投机行为。2009年，不仅中央政府推出了4万亿元刺激经济的庞大投资计划，而且当年银行信贷暴增10万亿元，创下历史最高记录。低利率诱发巨大信贷需求和资金需求，廉价货币政策释放出了巨大的流动性通货膨胀，当游资、热钱横行之时，投机一定更疯狂、更猖獗。这时，投机暴利远远超过投资回报，实业资本受到威胁。这其中的典型代表就是房地产行业。根据人民银行的数据，截至2009年年末，房地产贷款余额占各项贷款余额的19.2%，比上年末高1个百分点。2009年新增房地产贷款2万亿元，占各项贷款新增额的21.9%，占比比上年提高超过11个百分点，同比多增1.5万亿元。其中，个人购房贷款新增1.4万亿元，约为2008年的5倍、2007年的2倍。2008至2009年间信贷盲目扩张，贷款主要投向基础设施行业、租赁和商务服务业、房地产业、制造业，积极支持基础设施和重点项目建设。很多优质的小项目与小公司却面临融资困难，不得已求助于地下钱庄与高利贷。没有提高利率导致了负利率，负利率会导致经济形成一个不稳定系统，会鼓励投机，资产价格被扭曲，资产被重新分配，这样的经济增长模式有着诸多隐患，例如资产泡沫膨胀、环境污染、资源消耗恶劣、贫富分化加剧，经济未来增长空间受到严重压缩。
三、应对负利率措施
1．提高定期存款利率
中国要避免这种经济结果的发生，政策上要尽快实现一个积极的正的真实利率水平，这是首要的目标，拖得越久，损失越大。提高定期存款利率不提活期，表明希望资金存入银行，改善负利率状态cssci期刊目录。通货膨胀率已经是超过了5%，这个只是CPI，是消费价格指数，真正的更科学的统计，更切合实际的通货膨胀率可能比这个还高，所以央行应该大力加息，加息是经济转型、产业升级的催化剂，加息不单能够淘汰落后产能和过剩产能，而且还可以通过税收优惠与信贷优惠来扶持新兴产业大发展。而且市场已经形成了加息的预期，而相反加存款准备金率已经导致了民营企业、民间金融利率非常高通货膨胀，已经对一些企业造成了很大的冲击，而且企业没有选择，因为这是行政的办法，加息是一个市场的办法，应该的做法把利率提高，然后再来有选择性的补贴一些穷人或者一些重点项目，对国家的长远发展策略有影响的项目。
唯有此，才能实质性地抑制投资冲动和财政需求，否则“胀”的压力很难降下来。利息率的调整将改变货币条件，货币条件决定资产价格，而资产价格实质性地决定信贷条件的松紧。比方说一块地过去估值一个亿，能放贷8000万，而今天估值3个亿，同样一个抵押物从银行借出的钱是2.4亿，对于这个经济体中拥有抵押物的群体而言，意味着经济学意义上的资金成本大幅降低。反转过来，当货币条件收紧，引致资产价格下行，即便没有信贷额度的控制，对于投资冲动的约束也是实质性的，资产价格下行而致真实杠杆率上升，借贷人的能力是大幅下降的。
市场上也有流传的说法是，怕热钱流入而不加息，中欧商学院教授许小年指出此说站不住脚：首先，天下没有零成本的政策。其次，人民币升值可能对热钱吸引力更大，第三，新兴国家利率（如印度的8%和巴西的12%）比中国高得多，热钱不一定偏要来中国。
目前人民币存在升值压力，现在人民币一直在缓慢升值，反而使国际资本持续看多人民币，建议人民币采取一次性升值，继而保持稳定，断绝国际资金的套汇冲动，也能给加息创造空间。
2．物价是关键
中期范围内要保持正利率，即存款利率高于CPI，但由于CPI变化比较快通货膨胀，利率调整跟不上，而且利率调整还要顾及多个政策目标，如果假定CPI今年维持在5%的水平，那么按照每次0.25个百分点的加息幅度，央行要整整加7次息才能使实际利率为正， 2011年内，如果单靠加息想让负利率转正的可能性不太大。那么，年底负利率的现象可能终结吗？
专家同时认为，能否步出负利率时代，加息并非唯一决定因素，物价也是影响“负利率”的关键因素。
“不能只是单纯地去说要加多少次息来消除负利率，因为物价指数CPI也是一个动态指标。可以说国家动用利率这种调控工具，更大的目的是稳物价抗通货膨胀，缓解负利率只是一个‘跟随’产品。物价降下来了，社会经济稳定了，利率和CPI之间的差距缩小了，由此产生的负利率也会随之改善直至消失。消除负的实际利率不仅仅是抑制通货膨胀的需要，最重要的是要将增长模式从依靠政府支出和投机转向依靠家庭支出。如果存款者因为通货膨胀而经受财产损失，他们就不太可能会成为强劲的消费者。相反，为了挽回损失，他们可能会成为投机者，这样一来，就会将经济推向通货膨胀和投机的恶性。因此提高居民消费水平，是经济发展和国家繁荣的重要目标。
参考文献
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[2]苏曼丽.央行再度加息25个基点负利率现状仍未改变.[N]新京报,2011年07月
[3]肖耿：负利率是中国经济最大挑战要不断加息.[N]网易财经, 2011-06-26
[4]刘煜辉.中国通货膨胀的经济逻辑与治理[N].中国党政干部论坛,2011年07月
[5]刘薇.中国“负利率”时代将要终结？[N].羊城晚报,2011年05月01日
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