| 外汇管理对微观主体交易标准规定不明确、管理监测手段短缺、监管不到位，形成对微观经济体交易行为事实上的软约束，也进而促成了资本套利成功和流出入过程的最终实现。具体表现在：
一是现行资本金结汇制度设计难以保证对资金运作的有效监管。目前，法规对资本金结汇材料的要求以形式审查为主，但对相关材料的审核停留在表面真实性，部分企业并无真实经营需求，而是利用其关联公司签订虚假合同变相办理资本金结汇。比如案例一中，L利用其控制的三家境内关联公司实现资本金结汇后资金的相互融通，鉴于企业仅需提供形式上合规的结汇用途证明和对应的支付凭证即可结汇的现实状况，使银行的资本金结汇审核失去了应有的监督作用，外汇管理部门难以对结汇资金的实际用途进行持续跟踪监管和准确区分。
二是外债管理模式无从约束借用外债规模及结汇资金用途。在规模管理方面，对外资企业外债实施的“投注差”管理模式造成外债规模和计划难以有效控制，企业投资总额由上游审批部门核准，而地方政府比较重视招商引资工作，往往对外资企业新设或变更投资总额把关不严，造成企业随意扩大“投注差”。外汇局为企业办理外债登记时只是对企业所提供的资料进行表面真实性审核，无法有效控制外债资金的流入，致使境外投机资金可通过改变“投注差”的方式轻松实现流入。在外债期限管理方面，现有政策未设定短期外债展期资格、次数等限制条件，外商投资企业经常以资金暂时性周转困难为由，将短期外债多次展期甚至无限期展期，致使外债结构及资金流向得不到真实反映和监控。
三是对关联交易的审核标准缺失，为外汇资金跨境交易留下可乘之机。外汇管理机关对于企业外汇交易的审查只停留在表面真实性，对交易的定价和实质难以准确评估和判断，缺乏审查关联交易的有效手段。前述五个案例都涉及到不同关联企业之间的交易行为，其定价、评估、真实性审核等均拷问着外汇管理在跨境关联交易中的有效性。
五、结论与启示
从以上分析可以看出，跨境资本异常流动现象是由当前内外部经济环境、国际资本逐利的本质以及外汇管理政策短板等因素共同决定的，是这几种因素共同作用而产生的结果。跨境资本流入能够解决部分企业融资困境，为微观经济主体技术改造和产业升级、规模壮大与发展提供了有力支持，但异常流动的跨境资本也增加了资本市场发展隐忧，加大了金融系统风险，弱化货币政策调控的效果。积极调整当前外汇管理政策，有效监测分析、引导和管理跨境资本流动已成当务之急。具体建议如下：
一是积极转变直接投资管理方式，加强监测分析和预警。目前以材料的表面真实性及程序合法性审核为核心的资本金支付结汇制在具体操作上仍偏重于事前监管，事实证明这对异常资本流入的监管是存在一定缺陷的，建议改资本金支付结汇制为意愿结汇制，加强对资本金结汇所得人民币资金流向的监测分析和预警，对资本金结汇所得人民币资金实行专用账户收支管理，联合人民银行反洗钱等有关部门，充分利用人民币支付结算等系统持续关注该账户资金的对外支付使用情况。同时对于违规结汇资金加大查处力度，加强对典型案件的宣传力度，发挥其警示作用。
二是完善目前外债管理模式，强化事后监管。现行的外资企业外债“投注差”管理，企业可操作空间较大，建议完善目前的外债管理模式，可以试行按实缴注册资本的一定比例来控制借用外债的规模；同时完善外债的事后管理，加强对外债结汇资金用途的监测，充分发挥现有管理系统的监测功能，严防外债资金结汇改变资金用途从事投机活动，一旦发现擅自改变结汇资金用途的行为要严厉查处，并在企业以后办理外债登记、结汇业务时加以约束。
三是全面推进“主体监管”方式，实现资本流动的全程监控。异常资金通常通过分拆成立企业、改变资金性质实现跨境资金套利，如境外同一投资主体在境内成立多家外资企业，汇入资本金后分别结汇，但最终汇入境内同一家公司进行投机活动，另外还有些资本项下的资金在存在资本管制的形势下变身以经常项下名义曲线汇入境内，逃避了资本项目外汇监管的视野，因此，实施主体监管已经迫在眉睫。以外汇局各统计监测系统为基础，以非现场检查系统为主线，实现资金流出入的主体监管模式是当前和下一步的现实选择。
四是加强部门之间的协调配合，发挥监管合力。通过关联交易实现套利必须经过多个审批部门的审批核准，涉及工商、商务、外汇管理等多个部门，因此各部门之间应充分利用外商投资企业联合年检、境外投资企业年检等平台加强外汇管理局、工商、商务部门之间的协调配合，重点加强对异常交易行为以及异常资金流动的监管，充分发挥部门监管合力。
参考文献
1 李亚新.我国跨境资金流动外汇管理政策盲点问题研究[J].金融发展研究,2009,(5)
2 毛红燕.跨境短期资本流动的风险监管[J].经济经纬,2007,(5)
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4 黄先开.资本流动监测与预警[M].经济科学出版社,2009 3/3 首页 上一页 1 2 3 |
