马钢权证相关数据：
又由上可得马钢权证的隐含波动率为0.5136，则可计算 =0.517
那么就可以求 了，用MATLAB计算
得 =1.4562,查表得 =0.927
同理，可计算 =0.7251，查表得 =0.762
那么可求得有交易费用和红利的马钢权证的价格为1.3836.
(2) 云化权证
有交易费用和红利时的期权定价公式为：
 数学建模论文， ，
云化权证相关数据如下：
 , =0.6543,=0.6577
则可以用MATLAB求解=1.4214
查表得=0.9294
同理可得=0.5454
查表得=0.706
则此时可得有交易费用和红利的云化权证的价格为8.3104.
4 结果分析
马钢权证和云化权证的B-S理论价格与修正价格见表2与图1、图2：
表2 有交易费用和支付连续红利时的期权价格与B-S理论价格
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B-S理论价格
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有交易费用和连续红利的权证价格
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马钢权证
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1.6437
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1.3836
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云化权证
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8.8589
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8.3104
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图1 马钢权证（*表示B-S理论价格） 图2 云化权证（*表示B-S理论价格）
（o表示B-S修正价格）（o表示B-S修正价格）
根据以上实证分析，将考虑到交易费用和支付连续红利情况下的权证价格与经典的B-S定价模型的结果进行比较分析如下，我们发现：
（1）如上散点图所示，有交易费用和连续支付的红利存在时的期权价格比B-S理论价格低。
（2）对于马钢权证来说，考虑交易费用和支付连续红利情况下的权证价格比经典的B-S定价模型的权证价格降低了15.82%.
（3）对于云化权证来说，考虑交易费用和支付连续红利情况下的权证价格比经典的B-S定价模型的权证价格降低了6.19%.
目前，国内权证市场中，交易费用为千分之三，不少大客户如果和券商协议降佣，交易费用将更低，特别是在目前股市还没有做空机制的情况下，就不能无限次地进行套期保值，所以就一次单边交易而言，交易费用可以忽略不计。
参考文献
[1].约翰赫尔,张陶伟译.期权、期货及其它衍生产品[M],北京:华夏出版社，1999.
[2].姜礼尚.期权定价的数学模型和方法[M],北京：高等教育出版社，2003.
[3].吴一玲,陶祥兴.有交易费和连续红利时的期权定价公式[J],宁波大学，2009，230-234
[4].李春泉,刘新平.Black-Scholes模型期权定价方法及其应用[J]，重庆工商大学学报:自然科学版,2006,23(4):351-353.
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