三、由表5-1中的 的值和（4）、（5）可以求得 、再由（7）计算 ，最后由（8）计算 得：
四、把、 、 和 （取表5-4的值）代入（11）中得到：
 。
五、根据上述得出的投资组合里资产的权重 对第一步中选取的资产周收益率进行组合，得到优化后投资组合的周收益率序列。图1为三者的比较。
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资产及其组合
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招商银行
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-0.27%
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0.05482
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-0.04925
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中国石化
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-0.3%
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0.05362
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0.055949
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格力电器
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1.65%
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0.04177
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0.39502
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悦达投资
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2.9%
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0.07819
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0.370891
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海通证券
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0.39%
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0.07300
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0.053425
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辽宁成大
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0.47%
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0.08252
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0.056956
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原比例组合
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0.83%
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0.04453
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0.186366
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最优组合(常相关系数)
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2%
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0.076329
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0.262023
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2.5%
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0.077363
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0.323153
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表2
图1
3.3实证结果分析
(1)从表2我们可以看出，保险公司的资产组合与各个资产的方差相比，比任何单个资产的方差都小，但经过动态风险控制模型下的最优资产组合的方差更小，并且从表2中可以看出，优化投资组合具有的标准差和最大的夏普比，并且收益率也较原来的资产组合大许多。这表明动态风险控制模型确实控制了风险和减少了风险的传染性，降低了投资组合的风险水平。
（2）该模型不仅考虑了收益率的风险，同时还固定了收益率，选取的周收益率为2%，该值已远高于原投资组合的收益率，说明该模型具有现实意义。
（3）本文选取了GARCH模型来描述单项资产的收益率波动性比较符合当前的股票市场波动。
（4）另外，本文的实证只是考虑了前19期对第20期收益率得影响，当然，我们也可以研究前30期或更多的对后一期的影响
参考文献:
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