论文导读:：随着人民币国际化进程的推进。人民币国际化的相关问题研究。
论文关键词：人民币国际化，收益与风险，人民币可兑换
引言
近期，关于人民币国际化或是成为国际储备货币，以及人民币面临新一轮升值压力的评论不断见诸于媒体报端，有关议论众说纷纭，莫衷一是。有人认为,本次全球金融危机为人民币的国际化创造了良好的条件，为缓解高额外汇储备的压力,中国应该将人民币国际化作为宏观经济调控的手段，减轻人民币升值压力；也有人认为，应抓住当前人民币不断升值的有利时机，加紧推进人民币国际化。其实,人民币国际化过程是长期性、结构性的,而宏观经济调控政策是短期的、反周期的，二者显然不能混为一谈。[1] 至于当前是否是加快人民币国际化的最佳时机,则需要缜密的分析。由此，准确把握人民币国际化的战略及进程就有了重要意义。
一、人民币国际化的现状
货币国际化是指一国货币跨越国界,成为国际上普遍认可的计价、结算、储备及市场干预工具的经济过程，也就是由国内货币转变成国际货币的过程。[2]国际货币通常是经济实力较强国家的货币在其实现自由兑换后,被其他国家所接受而成为国际支付手段。人民币的国际化收益与风险，是中国对外经济交往在货币领域的延伸。目前，境外人民币使用主要在边境贸易、旅游消费和价值储藏等方面。在边境贸易结算中，人民币已发挥重要作用。中蒙边境贸易基本以人民币结算，中越边境贸易的90%以人民币结算，中越边境已开通人民币的银行结算业务，越南农业银行已开办人民币储蓄业务。在旅游消费方面，一些周边国家对人民币在当地流通开始采取默认态度；即使在欧美发达国家，双币卡也使得人民币得以间接流通。在价值储藏方面，币值坚挺使人民币成为国际抢手货。人民币成为一些国家和地区居民保值的重要币种；马来西亚、韩国中央银行已将人民币作为其储备货币之一。
人民币在毗邻国家和地区已被作为支付和结算的硬通货，在有的国家和地区，人民币可以同当地货币自由兑换，甚至全境或局部通用。人民币跨境流通量最大的是中国香港地区。人民币在香港可以通过多种途径自由兑换。与在周边其他国家不同的是，人民币在香港被用来作为投资的一种储备货币。在中国澳门地区人民币也在广泛使用免费论文下载。在东南亚地区，人民币已成为仅次于美元、欧元和日元的“硬通货”。在西南边境地区，人民币已被当做硬通货使用。在老挝人民币基本可以替代其本国货币流通。在中缅边贸及旅游活动中，每年出入的人民币达10多亿元。在越南人民币已实现全境流通，越南国家银行已开展人民币存储业务。
在中亚五国、俄罗斯地区和巴基斯坦，人民币每年的跨境流通量已达20亿～30多亿元。蒙古国已经把人民币作为主要的外国货币，各个银行都开展了人民币储蓄业务。在与蒙古国的边境贸易中，人民币的现金交易量占双边全部交易量的1/3强。朝鲜边境贸易中主要使用人民币。在欧洲一些国家和美国、加拿大等国的机场以及饭店也开展了人民币兑换业务。如纽约的机场、唐人街以及部分华人比较集中的地区也开始收受人民币。[3]
目前，人民币国际化正向纵深方向发展。自2008年12月以来，中国人民银行与中国香港、韩国、马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚、阿根廷等6个国家和地区的货币当局签署了总额达6500亿元人民币的货币互换[②]协议。2008年12月24日，国务院常务会议决定，对广东和长江三角洲地区与港澳地区、广西和云南与东盟的货物贸易进行人民币试点结算。后来，国务院又决定在上海和广州、珠海、深圳、东莞开展跨境人民币结算试点。此举将使人民币用于国际贸易结算收益与风险，走出了人民币国际化的重要一步。国际金融机构在国内发行人民币债券，即“熊猫债券”，以及国内金融机构开始在香港发行人民币债券，开启了人民币在国际资本市场上的国际化历程。
从总体上看，人民币仍然处在国际化的初级阶段。国际货币主要是在国际经济交易中充当价值标准、支付手段和储藏手段，特别是在没有本国参与的第三方交易中使用，才算得上真正的国际货币。目前人民币在境外使用还局限于跨境流通，是人员流动的结果。华人多的地方，人民币接受程度就高。真正的国际货币应该融入物流和资金流中去。另外，在国际金融市场上，人民币只是一种交易符号，如无本金交割的人民币远期交易NDF（Non-Deliverable Forward），不能用于结算，基本上与资金流隔绝。因此，人民币国际化还有相当长的路要走。
二、人民币国际化的收益与风险
人民币的国际化将对中国经济产生巨大影响，中国既会从中获得收益也要为之承担风险。其收益突出表现为以下几个方面。
第一，获得铸币税收入。人民币国际化的最大收益是中国可以从中获得铸币税(Seigniorage)[③]收入。本国货币成为国际货币进而成为国际储备货币对货币发行国是十分有利的,发行国可要求其他国家接受本国的国际收支逆差,从而把这种逆差作为对国际贸易进行融资的必要手段。如果人民币实现国际化,则意味着中国可利用很小的纸币发行成本来占有和使用国外的物品和资源,也就相当于获得了无息贷款,从而获得了额外的国际资金来源。中国是一个发展中国家,资金是经济发展的重要支撑,人民币国际化将为中国开辟资金利用的新渠道。人民币国际化实际上是以纸币换实际资源,从而可以大大减少中国因使用外币引起的财富流失。以美元为例，截止2008年，美国发行国债总额为9.6万亿美元，欧洲美元为4万亿美元以上，两项合计，美国获得的铸币税收入超过13.6万亿美元。如果再考虑到部分美国境内的外国存款、境外流通的美元，以及境外持有的约12万亿美元的公司债券，美国的铸币税收益将会更大。仅考虑前两项，此数字已与美国2008年的GDP总额相当。[3]
第二,缓解高额外汇储备的压力。截止2010年7月末,中国国家外汇储备余额为2.45万亿美元[④]。巨额的外汇储备已经给中国货币政策带来了前所未有的压力免费论文下载。为了解决外汇储备增长与国内货币政策之间的冲突,放松对资本流出的限制已成为中国货币可兑换改革的一个重要方面。从当前看,人民币境外流通、推进人民币国际化对缓解中国外汇储备过快增长具有一定作用。尽管其作用程度有待于进一步的研究,但毫无疑问,鼓励人民币流出,既是出于长远的人民币国际地位的战略考虑,也是短期内缓解人民币升值压力的途径之一,即所谓的“泄洪减压”方法。另外,人民币国际化也可减少中国对美元等其他国际储备货币的需求,有助于降低中国外汇储备的规模。2009年美国财政赤字高达1.42万亿收益与风险，相当于美国国内生产总值(GDP)的10%，中国就是为美国财政赤字买单者之一。中国日益增长的外汇储备，已成为国民福利损失的巨大黑洞。
第三，提升中国国际地位。随着人民币国际化，中国逐渐掌握一种国际货币的发行和调节权，其对全球经济活动的发言权也将随之增加，这对于提高中国在国际经济中的地位和影响至关重要。长期以来中国“贸易大国,货币小国”的状况将随人民币国际化的推进逐渐改变，全球货币体系的格局也将随之改观。显而易见，人民币国际化不仅有利于推动国际货币多元化、有利于国际货币体系的改革，也将提高人民币在国际货币体系中的地位。
当然，如同硬币有两面一样，人民币国际化进程中，也存在若干必须高度关注并加以防范的风险。
首先,宏观调控的难度将加大。人民币成为国际货币之后，将会有大量的人民币在国际金融市场上流通，这就有可能扰乱中国国内的货币政策，影响国内宏观调控政策的效果。例如,当国内因发生通货膨胀而实施紧缩的货币政策、提高利率时，国内商业银行可很方便地从境外市场借入大量人民币资金以满足客户的借款需求，同时其他趋利性资本也会迅速流入。大量人民币资金迅速回流，势必导致紧缩政策的效应难以发挥，使货币政策的制定和执行陷入被动局面。
其次，维护国内经济金融稳定的难度增大。人民币国际化意味着中国金融市场、经济体系遭受外部冲击的可能性加大。人民币国际化将使中国国内经济与世界经济密切相关，国外经济危机、通货膨胀等都会通过国际途径传递到国内。特别是如果人民币的实际汇率与名义汇率出现偏离，或是即期汇率、利率与预期汇率、利率出现偏离，就将给国际游资以投机套利的机会，刺激短期投机性资本的流动,对国内金融市场产生巨大冲击。人民币国际化也会增加中国金融监管的难度。一方面收益与风险，伴随着人民币资金跨境流动而出现的非法资金流动不仅会增加反假币、反洗钱的难度，而且将影响国内金融市场的稳定；另一方面，由于对境外人民币现金需求和流通的监测更加困难,将会加大中央银行对人民币现金管理的压力。
再次，中国将面临“特里芬难题”[⑤]。人民币国际化后中国将承担国际金融稳定的义务，并在必要时充当区域最后贷款人的角色，由此中国将可能与美国一样面临“特里芬难题”。实际上，由任何一种主权货币来充当国际货币，都会存在“特里芬难题”，即在以贸易逆差向储备国提供结算与储备手段的过程中,本币贬值的压力与保持本币币值稳定之间存在的冲突。人民币国际化后,中国通过收支赤字来提供人民币资产以满足其他国家对人民币的需求，这种状况必然削弱中国国际收支地位；而如果中国存在持续的赤字，就将使持有人民币流动性资产的国家不愿意持有更多的人民币资产。
货币国际化是把双刃剑,既带来收益又有风险。世界银行前首席经济学家和高级副行长、诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨教授在分析资本市场自由化或国际化时曾指出:资本市场自由化是一把双刃剑,但是其中的一面要比另一面锋利得多。从整体上看，人民币国际化是利大于弊的，但仍需要密切关注人民币国际化进程中以及人民币充分国际化后面临的风险，尽可能扬长避短、趋利避害。[4]
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