无差别平衡点的应用

论文导读：无差别平衡点是指两种可行性方案结果相等，没有差别时的临界点或转折点，或者某种方案的盈亏平衡点，以此可以判断比较方案的优劣性，进行定量分析，作出正确的决策。在营运期间当各因素发生变化，如产品的价格、成本、销量的变化及付现费用等的增减变动，其财务盈亏平衡点销售量也将随之而发生变化，在这种情况下我们可以随时根据已经发生的现金流量实际情况重新调整计算财务盈亏平衡点销售量。
关键词：无差别平衡点,盈亏平衡点,每股利润无差别点
无差别平衡点是指两种可行性方案结果相等，没有差别时的临界点或转折点，或者某种方案的盈亏平衡点，以此可以判断比较方案的优劣性，进行定量分析，作出正确的决策。无差别平衡点是财务管理中重要的一种决策判别工具，在企业生产经营中应用广泛，对企业的投资决策、筹资决策、经营及纳税筹划有着重要的作用。
一、无差别平衡点在企业投资中的应用。企业投资时无差别平衡点指年投资额与经营现金净相等时的平衡点，一般是假设投资在一次性支付并完成且在投产后各年产生的现金流量均相等，但在实际的项目基本建设中，在投资期初就完成并当期即产生经营现金流入的情况很少，有的项目往往需要分数期投资才能完成，之后才开始产生经营现金流入。论文大全。此外，很多项目投产后每年产生的现金流量是不一样的，例如投产初期需要支付大量的开办费用。所得税也是一个需要考虑的重要因素。所得税作为企业的一项现金流出，其大小取决于利润的大小和所得税率的高低，而影响利润的因素不仅有收现收入和付现成本及费用，还有非付现费用，如折旧费用等。则有：年投资额现值＝营业现金流量－年付现成本现值+折旧费用现值。又因，营业现金流量=收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋折旧×税率，则：年投资额现值+年付现成本现值-折旧费用现值＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋折旧×税率＝销售量×（单位售价－单位变动成本）×（1－所得税税率）+折旧×所得税税率，则销售量＝（营业现金流量－折旧×所得税税率）／（单位售价－单位变动成本）×（1-所得税税率）
在营运期间当各因素发生变化，如产品的价格、成本、销量的变化及付现费用等的增减变动，其财务盈亏平衡点销售量也将随之而发生变化，在这种情况下我们可以随时根据已经发生的现金流量实际情况重新调整计算财务盈亏平衡点销售量。这种情况下财务盈亏平衡点的销售量就是未来应该产生的现金净流入量等于已经产生的现金净流出量所需要的销售量。
二、无差别平衡点在筹资中的应用。筹资中的无差别平衡点是通过分析筹资方案对每股收益的影响,结合企业的获利能力选择筹资方案的方法. （1）每股利润无差别点的含义: 指每股利润不受融资方式影响的息税前利润水平。根据每股利润无差别点,可以分析判断在什么样的息税前利润水平下适于采用何种筹资方式.在每股利润无差别点上,无论是采用负债融资,还是采用权益融资,每股利润都是相等的。即： EPS权益=EPS负债。具体计算公式为：[(筹资无差别点－筹资方式I的年利息)×(1－税率)]／筹资方式Ⅰ下普通股股份数＝L(筹资无差别点－筹资方式Ⅱ的年利息)×(1－税率)]／筹资方式Ⅱ下普通股股份数。能使得上述条件公式成立的筹资无差别平衡点：EBIT为每股盈余无差别点的EBIT。（2）筹资无差别点决策原则: 当预计的EBIT高于每股利润无差别点的EBIT时,运用负债筹资可获得较高的每股利润；当预计的EBIT低于每股利润无差别点的EBIT时,运用权益筹资可获得较高的每股利润。已知某公司当前资金结构如下：






 

因生产发展,公司年初准备增加资金2500万元,现有两个筹资方案可供选择:甲方案为增加发行1000万股普通股,每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息,票面利率为10%的公司债券2500万元.假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。根据公式计算两种方案下的无差别点的息税前利润：（EBIT-80）×（1-33％）／6000＝（EBIT-80-250）×（1-33％）／3500，EBIT＝680万元。如果公司预计息税前利润为600万元小于无差别点的EBIT(680万元), 应采用追加股票筹资，即甲方案筹资。如果公司预计息税前利润为1000万元大于无差别点的EBIT(680万元),应采用追加负债筹资,即采用乙方案筹资。
三、企业经营中无差别平衡点的应用。企业生产经营中无差别平衡点主要是盈亏临界点时的销售额或销售量。 盈亏平衡点又称零利润点、保本点、盈亏临界点、损益分歧点、收益转折点。论文大全。通常是指全部销售收入等于全部成本时（销售收入线与总成本线的交点）的产量。以盈亏平衡点的界限，当销售收入高于盈亏平衡点时企业盈利，反之，企业就亏损。盈亏平衡点可以用销售量来表示，即盈亏平衡点的销售量；也可以用销售额来表示。其基本原理：利润＝销售收入－变动成本－固定成本，边际贡献＝销售收入－变动成本＝固定成本+利润，边际贡献率＝变动成本／销售收入，盈亏平衡点销售额＝固定成本／（1-单位变动成本率）或盈亏平衡点销售量＝固定成本／（1-单位变动成本）。
例如，某企业生产甲产品，单位价格10元／件，单位变动成本5元，固定成本50000元，则盈亏平衡点销售量＝50000／（10-5）＝10000件，即企业生产的甲产品必须超过10000件，才能盈利。单位变动成本率＝5／10＝50％，则企业的盈亏平衡点销售额＝50000／（1-50％）＝100000元，即企业销售额达到100000元才能保本，超过100000元，才能盈利。

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