在全流通时代，由于不再有流通股、非流通股、法人股等区分，将使得市场并购的成本和实效大大增强。内资并购会日渐活跃，大公司通过并购可以快速做大做强，完成行业的垄断，成长速度加快，提升长期业绩，所以同行业的并购、跨地区并购、跨行业的并购都将大大增加，这将有力地促进产业整合和资源配置效率。同时，全流通也会促进外资并购，因为它为外资提供了更好的进入和退出的平台。投资者利用并购获取收益的机会将大大增加。
三、后股改时代的投资策略
股改结束后，中国股市将进入一个崭新的阶段，机遇与挑战并存，在后股改时代，投资者要抛弃以往股权分置时代的投机思想，根据全流通市场的特点，制定具有针对性的投资策略。
（一）密切关注大股东动向。必须要花大力气研究分析大股东这个最强大的潜在卖/买者。首先要搞清楚大股东是什么，大股东肯定是上市公司的所有者、内部（掌握内幕）股东，是影响公司的实际控制人。一定要搞清楚大股东能干什么，近年来，大股东能干的事情越来越多，从一级市场到二级市场几乎都可以涉足，可以改变公司的股权、资产，可以激励公司高管，可以巧妙利用财务会计手段改变业绩，可以维护公司股价，可以增/减持股票等。最后要关注，大股东会怎么做，不容置疑大股东的最大利益是其市值，因此大股东会千方百计把市值最大化。
既然大股东是最重要的“市值波动”参与者和市值最大化的偏好者，可以预见到大股东会在未来出现以下新行为：一是从道义上关心股价变为“真心”关心股价，并关心长期股价；二是会根据公司、大股东战略需要变有计划“掏空”上市公司为有计划改善上市公司状况，会从“掠夺的魔鬼”变为“赠与的天使”；三是会尽力约束与激励公司高管，千方百计提高上市公司经营绩效；四是通过市值最大化甚至泡沫化来并购其他公司做大做强；五是会在自己的公司市值低于自身真实价值或面临敌意并购时采取“护股”行动。凡此种种，都有利于上市公司治理结构的改善、质量的最终提升和市场形象的好转，从而惠及全体股东。
从长期投资角度看，从未来几年大股东总体减持的背景下，一个公司的大股东增持公司股票而不是战略性减持公司股票，这个公司才是我们可以选择成为其股东的公司。反之，一个大股东不断减持股票的公司是需要引起警惕的。因为未来几年，总体是股权不断分散的时期，也是资源优化配置的时期，只有那些真正有价值的股权才会被大股东増持并锁定，因为大股东才是真正的价值谜底知晓者。也就是说，应与大股东同舞，而不是在大股东不知情的情况下去制造股价泡沫，因为大股东在一般情况下是可以把股价泡沫清除掉的。
（二）从博弈的角度分析机构之间的投资行为。如前所述，全流通后，机构的数量和质量都有了很大提高，机构之间的投资行为具有明显的博弈特征。这些机构可能会形成以下联盟方式：一是做一致行动人，基于共同的理念或利益达成“同进同出”的默契，控制筹码与股价甚至公司控股权；二是在重要的成份指数上分工协作，即分别控制成份股，共同维护机构群体利益；三是形成信息优势群体，造成信息不对称，谋取超额利益。但在总体形成利益联盟的同时，相互之间也存在利益分歧，为争夺廉价筹码、高价派发筹码往往会进行复杂的博弈，信息最优势者如大股东虽可以占得先机，但难以独享利益，其他机构投资者将以外部约束如威胁公司融资、提高融资成本、将股权转让给大股东对手等方式迫使大股东与其共同瓜分利益。另外，市场在大股东加入机构投资者阵营情况下，会出现机构化、专业化、国际化加快的趋势，信息不对称程度增加，市场会出现机构投资者与大股东利益一致而不是人们想象中的所有投资者利益一致，所以密切关注机构之间的博弈就尤为重要了
（三）以价值投资为主。随着全流通和机构主导市场，以前价格投机的思路
风险将越来越大。只有以价值投资为主线才能保持稳定与安全。价值投资也就意味着，必须更多地关注上市公司的质地和实际盈利能力，致力于分析上市公司的实际投资价值。论文大全。上市公司的价值分析将会显得越来越重要。2007年市场已经在高位，但由于市场一直是结构性牛市（综合指数虚高），因此市场的机会会随着挖掘的深入出现有节奏的释放。在较低的位置买入了好股票且长期持有仍然有吸引力的；部门轮换也是一种好的策略，可以根据热点来操作，尤其对于善于把握热点的投资者而言更是如此。
（四）在并购中寻找机会。如前所述，未来几年，公司并购将会持续升温，其中孕育着大量的投资机会。价值发现机会将存在于受益经济持续增长、经济结构优化调整、产业升级、奥运经济、技术创新、人民币升值和财税体制改革等行业与产业中，它们主要是金融、房地产、资源、百货零售、旅游酒店、航空运输、机械制造等。当然，这需要敏锐的触角和良好的判断能力。
（五）注意防范全流通带来的新的风险。股权分置改革后，将会出现一些影响公司治理的新问题。其中最引人注目的就是，公司治理的难点将可能由股权分置时代的“一股独大”变成股改后由于股权分散而导致的“内部人控制”。“一股独大”时，大股东出于自身财产权利和利益最大化的考虑，会积极对经营者加以监督和约束，而其他小股东则可以“搭便车”。虽然“一股独大”存在损坏中小股东利益的可能性，但同时也可以有效地监督经营者，从而实现委托代理关系的平衡。而在全流通后，大股东可能面临着主动性的股权变现和被动性的股权被收购的可能。两种结果都会导致公司的股权结构发生变化，而最终出现股权分散的局面。在股权分散条件下，公司所有者可能无法实现对经营者的有效监督，其原因既可能是股东之间无法达成共识，也可能是股东之间存在着彼此依赖而有意“搭车”的心态。这些可能性所产生的结果是，真正控制公司的人不是所有者，而是掌握公司信息的经营者，即公司的“内部人”控制了公司。“内部人控制”会让公司追求经营者的短期利益，而忽视甚至损害所有者的长远利益，进而打击资本市场投资者的信心。另外，随着将来股指期货的推出，也会对投资者产生新的挑战和机遇。只有认真分析新的市场特点，才能更好地面对这个市场。 2/3 首页 上一页 1 2 3 下一页 尾页 |
