| 除此之外，t期日对数收益率均值还受到前3期抖动的影响。
（二）解释方差模型
（1）收益率波动性受到前期标准化抖动和前期波动性的影响。
（2） 的大小决定了外部冲击对未来时刻的波动率产生影响的持续性，称为衰减系数。=0.62，衰减系数较小，外部冲击的衰减速度较快，（0.62）=0.09，表明t时刻的波动冲击在t+5时刻，仅残留9%。
（三）解释非对称性及杠杆效应
（1） 0说明冲击的影响存在非对称性， 说明沪市的非对称信息效应体现为显著的收益负冲击效应，即“利空”消息对股市的影响大于“利好”消息对股市的影响。
（2） 的值为负，前期波动率给定，前期抖动减少一个单位（形成负抖动，利空消息）会使条件方差的对数值增加0.08个单位，前期抖动增加一个单位（正抖动，利好消息）实际上会使条件波动降低0.52个单位，说明“好消息”会降低条件波动。
对波动率方程做一个反对数变换，研究表明变动一个单位标准差的负抖动对波动率的影响要比相同强度的正抖动的影响要高55.3%。
（3）说明杠杆效应存在，杠杆效应可以理解为当前收益和未来波动之间很强的负相关，收益增加时波动减小，收益减小时波动增加。
（4）绘制非对称信息冲击曲线能从图形上直观的表明“利空消息”和“利好消息”对波动的影响：曲线在信息冲击小于0时，代表负冲击，负冲击会增加条件波动，正冲击会减小条件波动。
（四）解释收益率与风险的相关性
拟合ARCH族模型过程中，注意到资产预期收益与预期风险不相关，风险溢价参数显著为0，说明沪市日对数收益率与波动率无关，排除风险溢价的存在是收益率前后弱相关的原因。
参考文献
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