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基金鸿阳
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沪深300股指期货
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基金鸿阳
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1
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沪深300股指期货
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0.980796
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1
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表1：基金鸿阳与沪深300股指期货日收盘价相关系数
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基金鸿阳
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沪深300股指期货
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基金鸿阳
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1
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沪深300股指期货
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0.901111
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1
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表2：基金鸿阳与沪深300股指期货日收益率数据序列相关系数
2.对基金鸿阳和沪深300股指期货的日收益率数据序列进行简单回归分析后结果为：
(-0.0220)(12.6416)
 =0.812002F=159.8101（p=0.0000）D-W=2.506815(p=0.3021)
由于模型的=0.812002，F=159.8101，对应的P值小于0.0001.，可见模型参数检验显著性较高；模型残差项的D-W统计量为2.506815，对应的P值为0.3021，说明残差项不存在自相关性。
3.为避免股指期货上市初期的影响，本文假设自2010年5月28日以收盘价买入1000万份基金鸿阳，并根据 值计算和卖出对应张数的期货合约，自2010年5月31日至2010年6月11日期间每日进行套期保值操作，具体套期保值结果如下：
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日期
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N
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未采取套期保值的基金持有价值
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采取套期保值后的持仓价值
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2010-5-28
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0.451381
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16
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6120000
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6120000
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2010-5-31
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0.454571
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16
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6030000
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6381360
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2010-6-1
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0.454079
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16
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6010000
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6505360
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2010-6-2
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0.454961
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16
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6030000
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6456240
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2010-6-3
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0.455342
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17
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5990000
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6561080
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2010-6-4
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0.453191
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16
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5980000
|
6488680
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2010-6-7
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0.454918
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17
|
5910000
|
6698160
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2010-6-8
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0.453085
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16
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5910000
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6610800
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2010-6-9
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0.482289
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18
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6080000
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6433040
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2010-6-10
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0.482726
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18
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6030000
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6486720
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2010-6-11
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0.483218
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18
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6040000
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6517240
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表3：套期保值具体结果
套期保值效果如下表：
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绝对收益
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相对收益
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套期保值效果
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未套期保值
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-90000
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-1.47%
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0
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套期保值
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397240
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6.49%
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81.2%
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表4：套期保值效果
结论：在未采取套期保值的情况下，所持有的基金仓位亏损90000元，对应的收益率为-1.47；而采取套期保值后，所持有的资产获得了397240元的绝对收益，收益率为6.49%，套期保值效果为81.2%，获得了较高的套期保值效果，但是由于本文未考虑采取动态套期保值所带来的手续费和冲击成本等费用，故实际套期保值效果将低于现有结论。
参考文献
1 Johnson,L.L. The Theory of Hedging and Speculation in Commodity Futures[J].Review of Economic Studies,1960(27):139-151.
2 Stein,J.The Simultaneous Determination Of Spot and Futures Prices [J].American Economic Review,1961(51):1012-1025.
3 Bond,G.E.,S.R.,Thompson & J.A.,Geldard. Basis Risk and Hedging Strategies for Australian Wheat Exports[J].Australian Journa1 ofAgricultural Economics,1985(29):199-209.
4 Bollerslev,Tim. Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity[J]. Journal of Econometrics,1986:307-327.
5 Yang W. , D.E. Allen. Multivariate GARCH Hedge Ratios and Hedging Effectiveness in Australian Futures Markets[J].Accounting and Finance,2004(45):301-321.
6 吴冲锋,钱宏伟.期货套期保值理论与实证研究(I)[J].系统工程理论方法应用, 1998(04).
7 梁朝晖,张维,王志强.套期保值计算模型在中国市场的有效性[J].天津大学学报,2006(S1). 2/2 首页 上一页 1 2 |
