论文摘要：年爆发的美国次贷危机始于一场信用危机，最终演化为一场全球经济危机，给世界经济的发展带来了极大的冲击。对金融系统脆弱性的概念进行界定，总结出金融系统脆弱性的生成因素，包括信息不对称、有限理性与羊群效应以及金融机构内部管理缺陷等内在因素和金融自由化、金融同质化、经济虚拟化以及经济全球化等外在因素。因此，应加强对金融机构的管理和监管，舒缓金融系统脆弱性，保证金融系统稳健运行。
论文关键词：金融系统脆弱性,内生因素,外生因素
0引言
金融是现代经济的核心，金融系统作为经济系统的子系统，在经济系统中处于中枢地位。它是由相互关联的各金融要素构成的有机整体，包括资金的供给方、需求方、连接两者的金融机构和金融市场以及对其进行管理的中央银行和各类监管机构，金融系统最基本的功能是调剂资金余缺，引导储蓄向投资转化，其基本功能的实现有赖于金融系统内部各主体协调发展。
1金融系统脆弱性的界定
金融系统脆弱性泛指金融系统内部风险积聚，易于受到攻击的状态。根据金融系统的构成方式，将金融系统脆弱性划分为金融机构脆弱性和金融市场脆弱性。金融机构脆弱性是指由于金融机构高负债经营的特点、资产负债的错期搭配、资金供给方和资金需求方之间信息不对称所导致的金融机构风险积聚的状态。金融机构作为金融系统中连接资金供给者和资金需求方的重要主体，其脆弱性反映了信贷市场中的资金供求状况和资金融通的难易程度。随着金融自由化趋势的加剧，金融机构的组织形式和经营方式发生了巨大的变化，尤其是以投资银行为代表的影子银行体系的出现，极大扩展了金融机构脆弱性的内涵和外延，也使金融机构和金融市场之间的联系更加紧密。金融市场脆弱性是指金融资产价格波动及其联动效应造成的金融市场中一切风险的积累的积聚。作为金融系统中的重要融资渠道，金融市场的发展状况决定了一国金融发展水平的高低。随着金融创新的迅猛发展，种类繁多的金融衍生品充斥着金融市场，在满足不同投资者需求，提高金融系统运行效率的同时，也加大了资产价格波动所带来的金融市场风险。
2金融系统脆弱性内生因素
2.1信息不对称
信息不对称及其由此产生的逆向选择和道德风险是金融系统脆弱性生成的重要因素。在信贷市场上，存款人与金融机构和借款人与金融机构之间均存在着信息不对称。金融机构高负债经营和资产负债错期搭配的行业特点决定了其资产比负债缺乏流动性，由于存款人和金融机构之间的信息分布是不对称的，存款人的流动性需求相对于借款人来说是不确定的，金融机构无法了解存款人的流动性需求，存款人也无法准确判断金融机构经营状况的好坏。因此，一旦市场出现风吹草动，或某一家金融机构出现经营困难，都会使存款人对金融机构丧失信心，单方面变更与金融机构的合约，造成对金融机构的挤兑。而借款人与金融机构之间的信息分布也使不对称的，借款人相对于金融机构，具有关于投资的预期收益、投资风险以及自身经营状况的信息优势。在借款人与金融机构的信贷合约达成以前，金融机构对借款人的筛选和监督并不能保证高效率，无法鉴别借款人的优劣，因此，只能以投资项目的平均风险收取平均利率，使市场上最终留下的是高风险的借款人，由此产生逆向选择问题，即：风险越高的借款人越有可能获得贷款的现象。在借款人与金融机构的信贷合约达成以后，取得贷款的借款人可能会违背金融机构的意愿，发生变更投资方向、隐瞒投资收益、盲目使用资金等道德风险问题，是金融机构生成大量不良资产，积聚大量金融风险，加剧金融机构的脆弱性。
2.2有限理性与羊群效应
羊群效应源于生物学对动物聚群特征的研究，即某一两只头羊走向何方，其他群羊就会跟随头羊蜂拥而至，但是去的地方未必是草料最丰富的地方。引申到金融市场，主要是指金融市场中由于信息不对称，金融市场投资者会受到其他投资者的影响，模仿他人的决策或过分依赖于舆论的报道，而不考虑自己所掌握的信息的行为。行为金融学认为，投资者都是具有有限理性的行为主体，由于认知过程的偏差以及情绪、情感、偏好等心理方面的原因，是投资者无法通过理性预期和效用最大化对市场做出无偏估计，导致其非理性行为，影响其投资决策，造成金融资产价格偏离其基本价值产生波动。而金融资产价格的波动会产生锚定效应，对投资者的决策产生反馈效应，进一步加剧金融资产价格的波动。投资者集体的非理性行为最终造成市场的非有效性，使金融市场积聚大量风险。
金融市场投资者普遍存在着由于非理性行为所导致的羊群效应，当某些投资者出于某种目的对金融资产进行买卖，导致金融资产出现上涨或下跌时，其他投资者看到资产价格上涨或下跌，会认为这种趋势会一直保持下去，于是跟进购买或出售，导致资产价格继续上涨或下跌。这种行为会传染到其他更多的投资者继续购买价格上涨的金融资产，抛售价格下跌的金融资产，进一步加剧了金融资产的上涨和下跌。由于羊群效应涉及金融市场多个投资主体的相关行为，最终导致金融资产价格偏离其基础价格剧烈波动，对金融市场的效率和稳定产生影响。
2.3金融机构内部风险控制与管理的缺陷
金融机构作为金融系统中的重要主体，在金融系统中起着调节资金供求、配置社会资金使用的作用。金融机构高负债经营和资产负债错期搭配的经营特点决定了在金融机构经营过程必然承受一定的风险，金融机构能否稳健运行不在于可以承受多少风险，而在于可以管理多少风险，因此金融机构内部管理水平对于金融系统稳健运行具有十分重要的意义。 1/3 1 2 3 下一页 尾页 |
