论文导读：虽然国外学者的大部分 实证研究表明企业社会责任与企业财务绩效是正相关的。研究中国市场环境下企业社会责任和企业财务绩效的相关性将是一个有益的 探索和对理论的补充。研究企业社会责任与企业价值的相关性。
关键词：企业社会责任，企业财务绩效，相关性
1 引言
2008 年，一系列事件强烈冲击着公众的消费信心和投资信任，矿难、污染、假药、虚假广告、贿赂等字眼频频出现。三鹿奶粉三聚氰胺污染事件引发了公众对奶制品产业、食品 产业乃至所有中国企业的质疑，公司的社会责任问题再次受到政府、工商界、学术界，以及媒体的关注。
对社会责任理念认识不够是这类问题层出不穷的重要原因之一。虽然国外学者的大部分 实证研究表明企业社会责任与企业财务绩效是正相关的，但不少国内企业认为，企业通过社会活动履行社会责任，只是白白付出，降低了企业的盈利能力。因此，这些企业不愿意主动承担社会责任。研究中国市场环境下企业社会责任和企业财务绩效的相关性将是一个有益的 探索和对理论的补充。上市公司作为我国企业的代表，对其他企业具有一定的带动力，本文以我国上市公司为研究对象，将基于文献的理论分析和基于现实数据的实证方法相结合，根据现行年报所披露的有关信息，探究企业社会责任与企业财务绩效的关系。
2 文献综述
对企业社会责任和企业财务绩效的实证研究最早源于 1972 年，各位学者的观点不尽相
同。
其中，认为两者存在积极关系的占大多数。Moskowitz (1972)根据公司在社会责任方面
的表现选出了 14 家他认为有社会责任感的上市公司，对这 14 家公司的股票业绩进行了分析。
他发现这 14 家公司的股票在 1972 年上半年在资本市场上有着超出市场平均水平的不俗表现。这两个研究都得出了积极的结论，即履行社会责任对财务绩效有积极的影响。
Preston 和 O'Bannon（1997）比较了美国 67 家大企业 1982 年至1992 年的社会绩效与财务绩效。他们用《财富》公司声誉评级代表社会绩效，用总资产利润、净资产利润和投资利润作为财务绩效的代表，也发现二者之间有着积极的关系。免费论文参考网。
Ruf 等人(2001)从 KLD 数据库中获得公司在产品责任、社区关系、环境保护、妇女以及小群体、员工关系、核能、军事合约和南非事务等八个方面的表现数据，然后，通过问卷调 查确定这八个方面的重要程度，最后用加权平均的方法得出企业社会责任的表现指标。免费论文参考网。在财 务绩效指标上，他们选用了净资产报酬率、销售报酬率以及销售增长率等会计指标。其研究 发现，企业社会责任的变动不仅与当期的财务绩效变动正相关，而且与随后期间的财务绩效同样正相关，这一结果说明，企业社会责任的改善不仅能提高短期的财务绩效，还有利于长期的财务绩效。
我国的王靓（2005）以浙江省 500 余家企业为样本，对企业社会责任与企业绩效的关系 进行了研究。从利益相关者的角度构建了企业社会责任指标评价体系，将企业绩效分为经营 绩效和组织绩效两部分。研究发现，企业社会责任的履行可以显著提高企业绩效。周佳（2008） 以 2001-2004 年在国内上市的 1097 家公司为样本，对企业社会责任与企业绩效的关系进行 相关分析和回归分析，也证明两者显著正相关。
另有一些研究则发现企业的社会绩效与企业财务绩效之间存在负相关关系或者无关。Freeman 和 Jaggi(1982 )研究发现企业社会绩效与财务绩效呈负相关。他们认为，企业承担社 会责任需要付出相应的成本，使企业在竞争中处于不利的财务状况。李正（2006）以沪市上 市公司为样本，研究企业社会责任与企业价值的相关性，结果证实了“管理者机会主义假说”， 即当管理者的报酬计划与短期企业利润密切相关时，管理者对个人利益的追求会导致企业业 绩与企业社会责任活动之间出现负相关关系。Mcwilliams 和 Siegel（2000）用回归模型检验了企业社会绩效与企业财务绩效的关系，他们用 KLD 指数衡量企业社会责任，用企业的 1991 年至 1996 年市场价值的平均值代表企业财务绩效，以财务绩效为因变量，以企业社会绩效、 产业、研发投资作为自变量，发现二者并无联系。
20 世纪70 年代以来，关于企业社会责任与财务绩效关系的一百多份实证研究，方法不 同，结论各异，至今未能达成共识。尽管大多数文献都得出了企业社会责任与财务绩效之间存在积极关系的结论，然而相当一部分研究认为两者之间没有相关关系，甚至得出了从事社会责任活动会使企业财务绩效处于不利状况的结论。对此，Ruf 等人（2001）从理论和方法 上总结了五个原因：（1）缺乏理论基础；（2）缺乏一个全面和系统的公司社会责任指标；
（3）缺乏严密的方法；（4）样本规模和构成受到限制；（5）社会表现和财务业绩变量不 匹配。
3 实证研究
3.1 理论模型的建立
企业社会责任
 (Corporate Social
Responsibility, CRS)
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