论文导读：石油金融化的效应也越来越广泛。由于影响石油价格的因素极其复杂和多变。石油市场金融化所带来的资本聚集效应是相对于传统的石油实物市场而言的。要辩证地认识和客观评估石油衍生品市场的避险功能及其在保证石油安全上的作用。
关键词：石油金融化，石油价格，资本聚集，石油安全
资源金融化是当今世界经济发展的一个重要趋势，其存在是以经济和金融发展到一定阶段为前提，更实质的原因在于金融资源的丰富。在这种情况下，原先金融属性较差，金融价值不被人发现的商品，它的金融属性得到了改善，并开始具备金融价值，也因此具备了金融化的前提。反过来资源的金融化又丰富了金融资源，在金融资源富集作用下使得金融资源在不断丰富自身的同时具备了吸纳金融属性较弱的资源的能力。特别是对于全球大宗资源贸易而言，金融对于实物交易的影响越来越显著，其原因就在于作为一种资源配置的有效金融工具，可以最大限度地将资源流动起来，达到资源的再配置，还能够帮助投资者分担难以防范的系统风险[1]。
金融化作为实体经济与虚拟经济的重要结合点，不单是有形的商品买卖，而且也是无形的金融资产的买卖。石油与金融的交织使得西方工业强国非常重视金融因素在国际石油市场竞争中的重要作用，石油期货市场的建立就是他们获取竞争优势的重要手段。石油期货市场、石油场外衍生品市场的发展，已经使石油成为高度复杂的“复合市场”。而这些国家石油战略储备的建立以及石油企业的海外扩张，也是以金融体系支持为基础的。面对石油市场的新实践，新变化，石油金融化的效应也越来越广泛。
一、石油金融化的定价效应
由于影响石油价格的因素极其复杂和多变，因此它较其他商品在价格形成方面更具复杂性，并具有更强的不可控性和不可测性，人们更多地只能在事后才能清晰看到它的走势和走势背后的主导原因。这其中既有石油供求、地缘政治、天气、石油输出国组织等非金融因素对石油定价产生的重要影响；也有石油期货、美元汇率以及世界黄金价格等金融因素的影响[2]。随着石油市场与金融市场、资本市场的相互融合（已经成为21世纪国际石油市场的一个新动向），金融因素对石油市场尤其是石油价格的影响在某种情况下显得特别突出。论文发表，石油安全。
（一）石油期货市场对石油定价的影响越来越大。在石油期货等衍生品交易出现之后，国际石油价格受供求变化影响的规律已经发生了改变。石油期货市场已经在很大程度上发挥了价格发现功能。石油期货交易所的公开竞价交易方式形成了市场对未来供需关系的信号，交易所向世界各地实时公布交易行情，石油贸易上可以随时得到价格资料，这些因素都促使石油期货价格成为石油市场的基准价。普氏、阿格斯等世界权威石油价格指数管理机构在确定石油价格水平时，其“价格指数”报价都要以石油期货交易所前一交易日的结算价为重要参考。在成品油的定价方面，荷兰的鹿特丹、美国的纽约市场以及新加坡市场起到了重要引导作用，国际成品油贸易全部主要以上述三个石油衍生品市场的价格为基准作价[3]。
（二）石油期货市场成为石油定价中心。目前国际公认的提供基准油价的市场是NYMEX、IPE石油期货市场，鹿特丹、纽约以及新加坡成品油交易市场，这些市场在对国际油价的控制中，发挥了重大作用。论文发表，石油安全。这是因为市场所在国家或地区拥有规则制定权，可以通过期货合约的交割标准包括油品品质、单个合约数量等的规定，使其符合本国的消费习惯和贸易特点，使市场能够反映本国的供求关系。另外，交割地点及对市场的监管等一般也更有利于本国、本地区的交易参与者。石油期货市场成为“定价中心”在于其具有以下特点：（1）有成熟的石油现货市场作基础。北海布伦特石油现货市场发展比较早而且比较完善，美国和加拿大石油市场也已经比较成熟，当地的石油消费量和需求量比较大，并已形成成熟的消费市场。（2）市场参与广泛，规模大，交易活跃。许多大型跨国石油公司包括英国石油、埃克森美孚、壳牌等都是NYMEX、IPE的交易会员。为锁定成本、收益，规避价格风险，许多石油生产商如美国德克萨斯能源公司、美国阿纳达科公司、炼油商、石油贸易公司等也都积极参与到这一市场交易中来。石油期货交易规模巨大，远远高于实际市场交易规模和全球石油消费规律。早在2005年时NYMEX的石油期货、石油期权日成交量分别是石油日消费量的10.5倍、7.72倍；IPE也达到了6.47倍、1.79倍。巨大的交易规模使其价格成为市场广泛接受的价格，自然也就成为石油现货交易的重要定价基准。（3）市场交易规则透明，交易相对公平。NYMEX、IPE等市场所制定的期货合约细则、交割程序、结算方式等交易规则，对任何交易者都是透明、公平的。另外，石油衍生品市场所在国家或地区都有相对完善的法律、法规体系，成熟透明的执法环境，这使得市场参与者对交易能形成稳定、合理的预期，进而促进了市场的不断发展和繁荣。
（三）美元汇率与石油定价。除了少量的以货易货石油贸易外，国际石油贸易都是以美元计价和结算的，美元汇率和石油价格的关系也就成为广泛关注的问题。2004年之后的一轮油价攀升与美元的贬值是不无关系的，美元的贬值导致石油产品的实际销售收入减少，因此产油国即以提高油价来维持其收入。无论油价和美元汇率的因果关系如何，二者的这种相对关系，使美国和其他国家相比，拥有了另一个重要的调节石油价格的工具和途径：货币政策、汇率政策。美联储通过对美元汇率的调节，可以直接影响到石油相对价格的高低，以实现本国的战略目的。实践表明，美元相对进口国汇率的变化直接影响着出口国对目标市场的定价差别[4]。论文发表，石油安全。
二、石油金融化的保值效应
套期保值效应所体现出来的就是指把石油金融市场当作转移价格风险的场所，将石油衍生品合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出的石油商品，或对将来需要买进的石油商品的价格进行保险。目前，全球石油年消费量大约在39.5亿吨左右，如果每桶石油价格上涨10美元，就将使下游行业成本上升2923多亿美元。此时，石油下游行业就有必要通过买入套期保值来锁定原料成本。相反，石油开采企业将会是油价下跌的最大受害者。石油开采成本可降低的空间极小，因此作为石油开采业几乎唯一的经济来源的石油的价格如果下跌，将会导致石油开采业的利润急剧下降。因此石油开采企业和炼油企业可以利用卖出套期保值锁定产品正常的商业利润[5]。
世界各国的经验也表明，对于石油价格的不规则变化，使用金融手段对价格风险进行控制是一种行之有效的手段。南方航空在2003年那轮油价的波动中损失了近6亿元人民币。由于政策方面的原因，目前中国只有中石化、中石油、中海油等几家大企业可以在国际上参与期货交易，大部分的企业无法进行外盘交易，无法规避石油价格变动的风险，相形之下台湾的航空公司以及香港的国泰航空则因为成功地对自己所用的航空煤油在石油期货市场上进行了保值，使得当油价上涨到每桶近140美元时，国泰航空的油价成本每桶却不到70美元。论文发表，石油安全。
从一个视角看，石油金融化可以极大地完善石油市场，促使市场主体更多元化。石油期货市场不以实物作为石油贸易的前提条件，进入市场的门槛较低；市场信息更充分，投资基金的敏感性加速了市场信息的传播；市场流动更快捷，金融期货市场采用电子交易和结算系统，市场运作效率明显提高；市场主体增加促使成交率更高，成交速度更快；市场“价格发现”功能更强大。由于市场交易者通过共同平台能够迅速找到可接受的价格，避免了交易价格的盲目性，期货交易所体现出来的价格曲线反映了长期石油价格的走势，市场“风险规避”功能进一步凸显。
三、石油金融化的资本聚集效应
石油市场金融化所带来的资本聚集效应是相对于传统的石油实物市场而言的，早期的石油交易市场中只有石油产品的供给者与需求者参与交易，无论是交易者数量还是这一市场中的资金量都是有限的。石油金融市场产生以后，随着这一市场中交易方式、交易标的物、交易目的以及结算方式等的多元化，吸引了越来越多投资者与投机者的参与。
（一）石油金融市场聚集了大量的资金。期货市场的主要非商业交易者有期货投资基金、对冲基金、投资银行、养老基金、共同基金以及商业银行等。这些资金在资金结构分布和流量调整中，常常利用国际地缘政治、经济和金融发展形势失衡导致的某一投资领域价格机制异常，恶意炒作，获取暴利。石油作为一种兼具政治性、经济性、战略性的商品，石油现货市场与石油衍生投资工具市场自然成为了他们的重要投机市场之一。全球股市和其他金融市场的变化，会导致国际投机资本更多地进入石油市场进行投资或投机。越来越多的资金流入对冲基金，这使得基金经理更青睐可以获得更高收益的石油投资。全球大约有7000多个对冲基金活跃在石油期货市场，其交易量相当于总交易量的60%，他们控制的资金大约有1万亿美元。
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