| （五）与其它模型的比较
本文论证了运用Elbawi（1994）模型同时考虑生产率因素的均衡汇率模型在计算实际均衡汇率失调程度是的优越性。为此，本文选取了卜永祥，秦宛顺（2002）、刘莉亚,任若恩（2002）、林伯强（2002）、张斌（2003）、施建准，余海丰（2005）和吴丽华、王峰（2006）和本文[②]共6个模型进行比较。
从以上测算结果中，本文发现：（1）与未考虑生产率因素的模型相比，模型的拟合优度有了大幅度的提升[③]；（2）为了考虑资产组合决策的影响，林（2002）、施（2005）、吴（2006）均考虑到了实际货币供给量这一因素，但正如前面理论所分析的那样，由于在外汇管制的大前提下引入这一因素显然还不合时宜，其结果便是导致估计的结果差异甚大，系数的方向甚至相反。其中，林（2002）的系数为-0.577，施（2005）的系数为-0.142，吴（2006）的系数为-2.342；（3）对于Elbadawi（1994）所遴选出来的变量，包括相对生产率（PROD）、开放度（OPEN）、净贸易条件（TOT）、政府支出（ISHARE）、净对外资产（NFA），这6个变量模型所估计出来的变量的系数方向基本一致。
在对实际均衡汇率失调程度的估计结果中，刘（2002）认为低估时期主要发生在86-88、91-95年，高估时期主要发生在83-85、89-90年；林（2002）认为低估时期主要发生在86-88、02-04年，高估时期主要发生在82-85、89、96-00年；张（2003）认为低估时期主要发生在94-95、99-03年管理学论文，高估时期主要发生在95-08年；施（2005）认为低估时期主要发生在92年2季度至94年4季度、99年3季度-04年3季度，高估时期主要发生在95年1季度至99年2季度；吴（2006）认为低估时期主要发生在84年1季度至88年2季度、92年2季度-95年2季度、03年1季度至04年1季度，高估时期主要发生在88年3季度至92年1季度、95年3季度-至02年4季度。其中张（2003）与以上结果稍微有些出入，这可能与其选取FDI作为基本面因素有一定关系，这也说明了现阶段运用Baffes模型的解释力不高。而本文的结果则综合了上述分析结果，与现实的判断更加相近，更进一步证明了运用Elbawi（1994）模型同时考虑生产率因素的均衡汇率模型在计算实际均衡汇率失调程度是的优越性。
四 结论及其深化
本文通过Balassa-Samulson模型对Elbadawi模型作了改进，引入了生产力因素，采用1980-2005的年度数据，运用BEER模型估计了人民币均衡实际有效汇率和汇率失调程度。本文发现：
1．供给方面，人均吸收率（a/y）是实际汇率（e）、非贸易品部门生产率（θN）、贸易品部门生产率（θT）的函数，且吸收率与非贸易品生产率的增量成正比，与贸易品部门生产率、实际汇率的成反比，这也从侧面证明了索洛模型，同时也说明了汇率政策在促进国民经济发展中的重要作用，如果联系需求，那么我们便可得到均衡吸收率的决定方式；
2．ISHARE、OPEN、PROD、TOT、NFA是影响人民币均衡实际汇率的重要因素；
3．ISHARE、NFA、PROD推动了人民币均衡实际汇率的升值，而OPEN、TOT则推动了人民币贬值；
4．实际均衡汇率在80-95年基本上呈现出贬值趋势，95-06年呈现出微弱升值趋势。汇率的高估时期主要发生在82年第1季度至85年第3季度和95年第2季度至02年第4季度，低估期主要发生在86年第4季度至95年第1季度。02年第1季度至04年第4季度呈现一定程度的低估；04年第4季度至06年第4季度低估程度得到缓解，向均衡值靠拢。
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