相对生产率与均衡实际汇率—BSH对Elbadawi（1994）的扩展

由于完全竞争，世界利率（i）等于每一部门资本边际生产价值，可以得出：

（10）

（11）

其中，e = P_T/P_N,是非贸易品的相对价格，即实际汇率。Balassa假定贸易品部门的工资率（）为：

（12）

从（10）中解出k_T代入（12）可得工资率决定公式：

（13）

公式(13)表明，在一个小型开放经济中，工资(w)完全由贸易品部门决定。同时，非贸易品的工资率还可以表示为：

（14）

将（14）/（12），并利用α+ ?=1，得：

（15）

将其带入（9），可以得到下式：

（16）

由（15）得出实际汇率决定因素，然后再由（10）、（11）分别解出K_T , K_N，最后我们可以得到下式：

（17）

对上式关于取全微分，得；

（18）

在对（18）合并同类项，并最终化简结果，可以得到下式：

（19）

然后在解出，将其带入（16），可以得出：

（20）

由（19）吸收率与贸易品生产率的增量成正比管理学论文，与非贸易品部门生产率、实际汇率的增量、实际汇率成反比。该模型的核心机制在于相对生产率的提高会降低促使相对劳动密集度提高，并促使吸收率升高，从而带动均衡实际汇率升值。

根据均衡分析的思路，令，忽略掉、的差异，当吸收率实现均衡时，可以得出：

（21）

由此，我们将（21）代入Elbadawi（1994），我们最终可以得到如下模型：

LnE_t^*=b₀+b₁Ln(PROD)+b₂Ln(TOT)+b₃Ln(OPEN)+b₄Ln(ISHARE)+b₅Ln(NFA)（22）

其中，PROD即为相对生产率，其通过Balassa-Samulson效应影响均衡实际汇率，贸易条件（TOT）通过进出口品的价格影响均衡实际汇率；开放度（OPEN）通过关税、配额、非关税壁垒影响均衡实际汇率，净对外资产（NFA）影响均衡实际汇率的途径比较复杂，本文不作阐述，ISHARE反映了政府支出的影响。

与传统的Elbadawi（1994）相比较，扩展模型论证了生产率因素与Elbadawi（1994）的相容性，Elbadawi（1994）舍弃掉生产率因素这一做法显然是不可取的，从而证实了张晓朴（2000），林伯强（2002），吴丽华、王峰（2006）在利用Elbadawi（1994）模型是选取生产率因素提供了理论上的支持。因此，我们在下一部分将基于BEER利用1980-2009的季度数据对人民币实际均衡汇率和失调程度进行测算，并与其它模型结果进行比较免费论文下载。

三 实证检验

本文的实证检验分为五部分：1、对实际有效汇率和各个经济基本面因素进行ADF检验；2、运用Johansen极大似然法估计法进行协整检验，判断个变量之间的协整关系，并进行Granger因果关系测试；3、建立向量误差修正模型（VECM）；4、进行脉冲响应函数和方差分解分析； 5、求解人民币均衡实际汇率水平。

（一）单位根检验

ADF检验时Dickey和Fuller于1979年在DF的基础上提出来的，主要用于变量平稳性的检验。由于已经取过对数，故已经消除了异方差，再通过AIC和Schwards准则确定滞后阶数。相关时间序列的ADF检验结果如下表：

表1 单位根检验（1980-2009）

*MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unitroot.

C，T，L分别代表常数项、趋势项和滞后项。

检验结果表明：LNPROD、LNOPEN通过了单位根检验，属平稳时间序列，而D（LNREER）、D（LNNFA）、D（LNISHARE）、D（LNTOT）的ADF统计之都小于临界值，其差分是平稳的，其中D（LNREER）、D（LNNFA）、D（LNISHARE）、D（LNTOT）是一阶单整I（1）序列，可以进行协整检验。

（二） 协整和Granger检验

检验完毕后，须确定协整的具体形式，在比较了几种结果后，本文最终确定的具体形式为：协整变量保留趋势项和截距项。确定了具体形式后，Johansen极大似然检验的结果如（4-2-1）所示。估计结果显示：在5%的显著性水平下，迹（trace）统计量的值LR=84.20488> 77.74，存在一个协整方程。结果如下所示：

LNREER= 5.235658+0.100096LNNFA+0.509927LNISHARE+0.374591LNPROD

- 0.864919LNOPEN-0.355616LNTOT-0.007572(@TREND(81))---------------(4-2-1);

协整方程（4-2-1）表明了人民币均衡实际汇率与经济基本面因素的中长期均衡关系。其中，对外净资产（NFA）、政府支出（ISHARE）、生产率（PROD）的提高推动了均衡汇率的升值，而贸易条件（TOT）、、开放度（OPEN）的提高是推动人民币贬值的因素。其中，政府支出和生产率是推动人民币升值的重要力量，其对人民币实际有效汇率的弹性分别达到了0.509927、0.374591,说明了在政府支出中管理学论文，贸易品支出已经越来越重要，BSH效应也明显存在。而开放度是推动人民币贬值的重要力量，长期弹性达到了0.864919，这与理论研究的结果不一致，这有赖于进一步的研究。

为了说明各因素之间与REER的关系，本文使用Granger测试，结果如下所示：

表2 ：各因素与REER的Granger测试

由表2的统计结果可知LNNFA、LNOPEN、LNTOT在显著性水平为10%的水平上通过了Granger测试，LNPROD、LNISHARE在显著性水平为5%的水平上通过了Granger测试，可以说开放度、生产率、贸易条件、对外净资产、财政政策均是影响均衡汇率的Granger原因，生产率和REER互为Granger因果关系。

（三）向量误差修正模型（VECM）

向量误差修正模型（VECM）是建立在协整基础上的有约束的向量自回归模型（VAR），约束非平稳的内生变量的变动在长期满足它们的协整关系。但允许有短期波动，它要求每个内生变量对其自身和其它内生变量得知后向作回归，体现了内生变量由短期波动向长期运动的均衡过程。本文以上述协整检验为基础，考虑到样本个数的局限，其滞后阶为1，相应的方程为：

D(LNREER)=-0.276209[LNREER(-1)-0.100096LNNFA(-1)–0.509927LNISHARE(-1)+0.864919LNOPEN(-1)-0.374591LNPROD(-1)

+0.355616LNTOT(-1)+0.007572LN(@TREND(80))-5.481347]

-0.217467D(LNREER(-1))+ 0.56533LND(NFA(-1))

- 0.053029LND(ISHARE(-1))–0.672509LND(OPEN(-1))

+0.336740LND(PROD(-1))+0.076508LND(TOT(-1)) – 0.0546 ] ---------------(4-3-1);

方程（4-3-1）表明：

（1）模型的协整方程反映了长期均衡对短期均衡的制约关系；

（2）ISHARE、PROD对REER影响较强，且方向与长期基本一致；

（3）TOT对REER影响力较弱；

（4）滞后项的实际汇率系数为-0.217467，反映了模型较好的自我修正的动态机制。

（四）REER对各种冲击的短期效应分析

估计完VECM后，我们可以对REER与各种因素的短期动态特征。文献中的通用做法是运用脉冲响应函数（impulse responsefuctiion）和方差分解进行分析。本文限于篇幅，在此不作具体介绍，只公布具体结果。

图2 脉冲响应函数

通过图2，我们发现，对REER冲击较大的是NFA，短期震荡频繁，在7期过后追按趋于稳定。NFA每提高一个百分点，REER将在第2期的时间里提高到0.3%。ISHARE则只要表现为升值趋势，在第5期达到顶点，ISHARE每提高一个百分点，REER将在第5期提高到0.07%。TOT主要表现为贬值趋势，前三期贬值幅度较大，并在第4期有一段反复，在5期后趋于平稳免费论文下载。

下来我们使用方差分解。方差分解主要研究的是因变量预测之误差是由哪些变量所引起，以及各占百分比。方差分解的结果如下表所示：

表4 方差分解结果

上表显示管理学论文，REER自身对于其误差的解释维持在一个较高的水平，在前3期达到了65%以上，从第4期开始缓慢下降，大约维持在50%以上，除此之外，LNPROD、LNTOT对于实际有效汇率的波动也有较大的解释力度，其中，在前3期，LNPROD达到了10%，后逐渐开始递增，从第4期开始一直维持在13%-15%，LNTOT在第2期达到了13%，在第3期开始增加，一直维持在16%-20%的水平，LNNFA、LNOPEN、LNISHARE（但其变化比较复杂）的解释力度较小。

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